對於中國證券行業而言，2012年有望迎來革命性的變革。證券時報記者獲悉，從相關監管部門近期到各地券商密集調研情況來看，券商由傳統的證券資産管理模式向全方位的資産管理模式發展已被列入相關研究議程。業界認為，全資産管理模式有望成為未來主導券業發展的商業模式，這將改變現階段券商對通道業務的路徑依賴，同時券商的創新也有望依託資産管理迅速在各條線業務中開花結果。

　　資管向全方位謀變

　　未來，券商資産管理視野或將不再僅僅局限于二級市場。證券時報記者獲悉，券商近期在向監管部門的建議中，呼籲擴大集合資産管理業務的投資標的，將未上市公司股權、私募股權（PE）基金、信託及銀行理財産品、各類收益權，以及傳統投資領域之外的房地産、礦産、大宗商品、藝術品等實物資産納入集合理財的投資範圍之中。

　　“如果這些能夠成行，這意味著券商資産管理業務將由傳統的證券資産管理模式向全方位的資産管理模式發展。”中國證券業協會相關人士表示，“對於目前的券業業態而言，無疑將是一場革命性的轉變。”

　　據了解，傳統券商將業務分割為經紀業務、資産管理業務、投行業務，各業務條線相隔離，難以發揮複合優勢，造成大量資源浪費，也使得券商陷於條塊分割業務模塊中，造成創新動力不足。

　　“而在全資産管理模式下，券業業態也會相應改變，打亂既有條塊分割的格局，形成針對各類客戶服務的資産管理業態。”上海某大型國有券商副總裁表示，“在這點上，我們判斷監管部門的態度是，鼓勵以資産管理為銜接，通過産品服務來協調好當前直接融資與間接融資不均衡的態勢。”

　　資産證券化亟待明朗

　　自2005年監管部門允許證券公司開展證券化試點以來，已允許中金等公司設立9隻資産證券化産品，其基礎資産主要為高速收費收益權和租賃收益權等，但目前暫未允許證券公司推出新的資産證券化産品。

　　記者獲悉，針對這一狀況，券商建議監管部門考慮進一步擴大試點工作，引入新的具有穩定現金流的優質基礎資産（如銀行信貸産品等），將資産證券化業務向常規化發展推進，同時出台資産證券化管理辦法，理順發起人、證券公司、投資者的關係。

　　“如果資産證券化業務能夠放寬，那麼券商資産管理將能直接對實體經濟産生較大的支持作用，有利於迅速做大規模，同時提升券商在金融領域的話語權。”招商證券資産管理部相關人士表示，“券商能夠迅速憑藉投行業務資源打開局面。”

　　不過，由於資産證券化交易結構設計相對複雜，估值定價存在一定難度，信息披露上尚無具體的操作指引，這要監管部門加強對信息披露工作的指導，使證券公司能及時、有效地披露相關信息，加深投資者對標的資産的理解。

　　另外，由於目前資産管理子公司投資範圍受限。業界對此建議監管層可考慮降低對資産管理子公司開展業務時的凈資本要求，比如一般情況下不應高於公募基金公司，或者對其凈資本不做要求，僅要求母公司具備相應的凈資本條件。

　　同時，目前證券公司集合資産管理計劃只能夠申購、贖回，相對於公募基金份額可上市交易而言流動性缺乏，且較大規模申購、贖回對於投資運作有一定的負面影響。因此，為了豐富資産管理産品的流動性問題，券商還建議監管部門推動集合資産管理計劃份額上市交易。

　　(來源:證券時報)