為改善我國小微企業生存環境，國務院組織多個部門制定出臺了針對小微企業的一系列扶持政策，其中一項重要舉措就是推出了支持小微企業貸款的專項金融債。在國家政策的鼓勵下，民生銀行、興業銀行、深圳發展銀行、上海浦東發展銀行、杭州銀行等股份制銀行先後向監管部門遞交了發行小微企業貸款專項金融債的申請，部分銀行已獲批併發行。

　　在小微企業融資渠道單一、融資難度增加的情況下，小微企業貸款專項金融債的推出具有非常重要的意義。

　　首先，小微企業貸款專項金融債這一定向寬鬆政策的推出契合了整體宏觀經濟調控的大局。在小微企業生存困境加深的背景下，呼籲貨幣政策放鬆的聲音不絕於耳，但是在當前如果全面放鬆貨幣政策，極易導致前期宏觀調控前功盡棄。而此時採取小微企業貸款專項金融債這一政策是一舉兩得的好辦法，既能達到緩解小微企業融資難的目的，形成專項資金投放，又能降低宏觀經濟調控成本，服務於總體經濟大局。

　　其次，小微企業貸款專項金融債有助於分散為小微企業提供貸款的銀行的個體風險，激發銀行為小微企業提供金融服務的積極性。目前，銀行貸款仍然是小微企業最主要的融資途徑，然而由於小微企業貸款風險較高，同時這部分資産轉讓途徑不暢，從而導致大量風險集聚于為小微企業提供貸款的銀行，加大了其風險管理難度，導致銀行對小微企業貸款不積極。實際上，金融市場上存在大量的風險偏好者，他們需要配置風險較高、收益較高的資産，然而由於我國小微企業信貸資産等高風險、高收益資産多數停留在銀行體系內，未能在金融市場上形成有效流轉，導致相關風險無法在金融市場得到有效分散。通過小微企業貸款專項金融債，銀行可以將部分高風險資産轉移給金融市場其他的風險偏好者，銀行從中獲取中間收益，這既提高了銀行支持中小企業融資的積極性，又促進了金融體系風險分散。

　　而且小微企業貸款專項金融債還有助於銀行提高流動性管理能力，為小微企業貸款提供融資空間。小微企業資金需求的時效性較強，但單筆需求規模並不大，而且資金需求非常頻繁。這些融資特性給銀行的流動性管理帶來極大困難，而專項金融債則可以有效解決這些問題。它可以通過將多個基礎資産打包，實現一個具有一定吸引力的現金流，從而銷售給其他投資者。由此不僅小微企業資金需求的個性化問題在一定程度上能夠得以解決，同時銀行也提高了流動性管理的能力。

　　此外，小微企業貸款專項金融債也打破了信貸市場和資本市場之間的隔閡，提高了資源配置的效率。銀行貸款作為傳統的融資方式，依賴於大量的物理網點以及與融資方面對面的交流。由於是一對一的交流，彼此的信息掌握較為充分，但是這種融資方式交易成本較高，對物理網點的依賴度也較高。要在大範圍內實現資源有效配置，必須借助資本市場的力量。小微企業貸款專項金融債正是借助資本市場實現資源有效配置的範例。在專項金融債融資模式下，銀行充當了金融市場各類投資者與小微企業之間的紐帶，既利用了銀行大量網點的優勢，也實現了資源配置效率的提高。因此，小微企業貸款專項金融債能夠有效地適應金融市場發展的新態勢，極大地提高金融市場服務小微企業的效率。（作者單位：中國銀行間市場交易商協會）