　　歸真堂的首次公開募股（IPO）決策進程正呈現于陽光普照之下和萬眾矚目之中。當代表企業利益與行業利益的擬上市公司及行業協會，和代表動物保護者的NGO公開PK，當廣大網民在微博上為人道與熊道、法律與倫理、經濟利益和社會責任開展激辯，當代表社會精英階層的70多位名人聯名上書試圖阻止歸真堂實現IPO，當大量媒體為探求“活熊取膽”真相走入平時不被允許進入的養熊場時，中國股市IPO決策過程的市場化和民主化在不知不覺中向前邁出了一步。

　　新股發行制度改革的方向是實現真正有效的市場化，而市場化的有效性需要民主化的決策過程來進行保障。在市場經濟體系中，任何一家企業的IPO，都可能涉及到各種不同的經濟力量和利益集團，其中可能不只涉及經濟利益，還有包括社會利益在內的其他因素，市場化實現的過程，就是各种經濟力量和利益集團間博弈的過程。因此，企業在上市前除了接受發審委等專業機構在上市資質、財務指標、合法合規等情況的審核外，還應當有代表不同利益相關者的行業組織、社會組織、媒體、公眾的監督，讓代表不同利益的群體能夠利用對稱的信息、平等的地位、公平的機會、充分的時間來進行博弈，從而使IPO的決策過程更加民主和公正。從這一角度來看，歸真堂上市爭議給了中國新股發行市場一個實踐民主化決策的機會。

　　一直以來，監管部門不斷推動新股發行制度市場化改革向縱深發展。尤其是近期將IPO申請情況和相關文件的披露時間大幅提前，給廣大投資者以更加充分的時間了解擬上市公司，為社會公眾有效監督IPO決策過程提供了先決條件。可以預見，隨著新股發行制度改革的進一步推進，類似歸真堂這樣的擬上市公司將更多地被置於陽光下，接受社會多元意見的拷問，同時，也必將有更多的經得起專業投資者和社會公眾嚴格審視的上市公司出現在A股市場上。當然，IPO的市場化和民主化，也需要相關政府部門針對新的情況不斷集思廣益，完善相關法規，填補法律的漏洞和空白，讓公眾的爭論和利益集團的博弈在法制化和程序正義的軌道上運行。

　　或許，當中國新股發行市場真正實現了民主化的決策和市場化的發行，郭樹清主席振聾發聵的那一問──“IPO不審行不行？”──自然就有了答案。（證券時報記者林東）