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高華證券研究所發佈研報指出，在過去幾個月，發達經濟體央行開始了新一輪的貨幣放鬆。隨著放鬆政策的推出，越來越多地看到這樣的觀點：發達市場央行此次“競爭性”（未經協調的）貨幣放鬆最好的情況是沒有效果，而最差情況則是全球陷入零和博弈——而且或許還是更糟糕局面的前奏，比如走向保護主義。高華證券認為，這些擔憂在很大程度上存在誤導。儘管新增産出分配或許取決於各國間相對價格的變動，但從全球整體來看，此次政策放鬆無疑是擴張性的。
研報指出，本輪發達經濟體的貨幣放鬆面臨著切實的挑戰，但這與政策未經協調沒有太大關係，而與發達市場銀行體系的去杠桿化壓力堵塞了貨幣政策傳導的銀行信貸渠道有著更密切的關聯。在産出更接近産能的新興市場，決策者們必須找到一個微妙的平衡點：或是容忍過度放鬆的貨幣狀況，或是接受貨幣更快速的升值。
高華證券表示，即便這些政策是競爭性的，放鬆對全球整體增長前景的總體作用仍是積極的，這應對資産市場，尤其是股票等高風險資産提供支撐。的確，無論對發達市場還是新興市場來説，增長企穩和政策放鬆都應是股市的最佳切入點。儘管未來通脹挑戰可能成為新興市場面臨的一個問題，但即便如此，市場可能仍將關注點首先集中在通貨再膨脹問題上。
(來源:證券時報網)
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