中行市分行分析師 徐明

　　兩周前對於黃金市場的評判時，筆者認為黃金處於選擇的關口，不斷收斂的布林通道就在暗示金價表面平靜下暗藏澎湃。短短一週之後，國際金價上演了奪人眼球的靚麗走勢。本週自1723美元低位持續上行，突破1742美元的技術壓力後迅速攀升至1781美元。走升的技術因素不言自明，而基本面也著實配合，一方面希臘債務危機在本週暫告段落給予歐元喘息的同時壓低了美元匯價，另一方面中國央行調降存準率的舉措令商品市場歡呼雀躍，CRB商品指數本週跳升，美股揚升至4年新高，經濟復蘇的希望重新燃起。

　　周初中國央行宣佈今年首次降低存款準備金率，頗令市場愕然。此次意外降準凸顯央行促信貸、穩增長的政策意圖，這場小春雨滋潤亞太股市上漲，亦助推澳元、銅、原油和黃金價格上揚。同一天歐元區財長批准第二輪希臘救援協議。條件嚴苛的1300億歐元救援計劃協議，將可避免希臘立即違約，讓困擾歐元區數月的不確定因素告一段落，此次救援將解希臘償付債務的燃眉之急，也幫助歐元匯價重返1.32上方，而就在這天國際金價形成了對於技術性賣壓1740美元的有效突破。

　　不利的因素依然存在，惠譽本週將希臘債務評級從CCC級下調為C級屬於最垃圾級，僅高於D級違約級，希臘與民間私人部門的53.5%的債務減記實質上已經構成了債務違約，只不過是某種意義上的有序違約而已。希臘開啟的債務解決方式，如果套用到意大利、西班牙等國，對於持有這些國家公債的金融、保險，政府無疑又將是一場災難。只是這場災難何時來，是否將來要比希臘立即違約來得有懸念。歐債風險整體疑雲未決的背景下，避險選擇黃金依然是市場所趨。

　　此外，市場依然關注伊朗問題。在伊朗宣佈向法、英斷供石油後，原油價格的持續攀升也為黃金價格的走強奠定了堅實的基礎。原油價格與黃金價格走勢具有很強的正相關性，預計油價持穩于100美元之上來看，金價即便出現技術性回落，預計調整空間也將有限。

　　全球最大的黃金上市交易基金──SPDR本週的黃金持倉量較上週五增加了近1萬盎司，以此行為來看大型機構並沒有乘機尋求高位離場。就黃金未來走勢而言，中期黃金價格繼續走牛的格局依然不變，短期之內金價可能繼續升勢至1800美元附近，此後將有調整整固的要求。而黃金下檔支撐將為此前強阻力1742美元構成。這一新的區間將構成黃金投資者新的介入機會。