深圳 沈崢

　　股市投資交易操作中時常會有小概率事件發生，即市場價格波動中存在較大的不確定性。如果投資者沒有充分考慮到市場價格波動中的小概率事件，則交易操作就是不太完善的投資系統，而控制價格波動小概率事件風險的唯一有效辦法就是止損操作。

　　最近數月來，滬深股市裏最典型的小概率事件莫過於2011年12月重慶啤酒（600132）連續十余個高臺直線跳水式跌停板價格走勢，股價從80元以上暴跌至20多元。客觀分析，無論是機構基金還是券商集合理財産品，在大規模重倉持有重慶啤酒股票之前，經過慎重細緻的企業調研和數據分析及安全邊際估值分析並抱有較大希望。如果重慶啤酒在乙肝疫苗上的鉅資投入研製成功、臨床試驗通過並且産業化，重慶啤酒的股價恐怕最少在100元以上，所以眾多基金、券商從估值前景樂觀考慮，在40至60元的價格區買入重慶啤酒，在整體投資策略上並沒有大錯。但遺憾的是，令人意想不到的突發事件、小概率事件，即治療用合成肽乙肝疫苗臨床研究結果不佳還是發生，影響該股票的安全邊際估值，導致股價連續大跌。此時不管是基金還是個人投資者，持有者面對這突如其來的價格波動小概率事件，應對辦法只能是儘早果斷止損離場。

　　其實，股市的宏觀及微觀經濟環境有時也是具有較大的不確定性，如經濟政策、上市公司經營狀況等，會進一步影響到股價波動的走勢。而股市裏價格波動的小概率事件不可避免，股價波動的有些因素也根本無法預料。

　　美國華爾街股市裏經典的小概率事件，是由華爾街金融證券業精英、政府前財政高官及諾貝爾經濟學獎得主組成的美國長期資本管理公司的慘敗破産，長期資本管理公司通過複雜數學估價模型用計算機處理大量歷史數據，建立起龐大的債券和衍生工具組合，大舉入市投資操作。但缺陷是歷史數據統計過程常常會忽略一些概率極小的事件，而恰好是小概率事件的發生，改變了整個操作系統風險，導致美國長期資本管理公司遭遇鉅額虧損和滅頂之災。

　　事實説明，在股票等金融風險投資市場裏，大多數人最終還是輸在不可預料的小概率事件上。即使交易者能夠準確地把握市場價格狀態，但仍然不可能準確預測未來的股價走勢。換言之，即使操作賺錢的把握有99%，但虧損的1%不等於絕對不會發生。事實上，小概率事件一旦發生，就足以導致很多投資者大幅虧損。

　　筆者認為，在風險加劇的市場價格波動環境中，如果投資者的交易操作遇到小概率價格波動事件，那麼面對不斷擴大的虧損，只能第一時間做出止損離場減少損失的交易策略。