週二晚宣佈擬私有化退市消息的阿裏巴巴(01688.HK)昨日復牌後股價大漲42.7%，收報13.2港元，距離阿裏巴巴集團回購價格13.5港元僅一步之遙。分析人士稱，由於回購價格較停牌前股價溢價高達46%，再加上阿裏巴巴目前業務前景面臨許多挑戰，阿裏巴巴股東通過私有化退市提議的機會很大。

　　多數散戶選擇賣出

　　已經停牌半月的阿裏巴巴21日晚間突然在港交所發佈公告稱，持有公司股份73.5%的阿裏巴巴集團向董事會提出私有化要約，私有化協定收購價為每股13.5港元，較近30個交易日平均收市價溢價58.8%，亦相當於去年33.2倍市盈率。

　　阿裏巴巴股票昨天早晨復牌後以13.18港元開盤，較停牌前價格暴漲42.49%，此後一路高開高走，股價在13.18港元-13.26港元間窄幅波動，收盤報13.2港元，成交額猛增至23.7億港元，當天成交額及漲幅在港交所所有上市股票中均排名第一。

　　分析人士指出，13.5港元的私有化價格，與2007年阿裏巴巴上市時的發行價持平，較停牌前股價高出46%，對於投資者來説比較有吸引力，因此阿裏巴巴私有化退市面臨的壓力可能較小，從成交量判斷，很多散戶在昨天已經選擇賣出獲利了結。

　　野村證券分析師認為，由於阿裏巴巴集團提出的私有化價格較停牌前股價溢價極高，加上其業務前景仍然面臨不少挑戰，同時，公司已明確表示不會提高收購價，相信私有化提議有很大機會將獲股東大會通過。昨天阿裏巴巴收盤價已非常接近私有化價格，與13.5港元的要約價格僅相差2%，反映多數投資者已經同意並選擇賣出。

　　或為整體上市鋪路

　　對於阿裏巴巴私有化退市的原因，阿裏巴巴集團主席兼CEO馬雲在對內部員工的郵件中提到，B2B業務模式面臨巨大挑戰，需要加快轉型和升級，之前受限于上市公司的構架動作不夠徹底，正是出於對B2B股東負責，促使其下決心把B2B私有化，以完成將影響公司未來幾年收入的業務大調整。

　　阿裏巴巴在發佈私有化公告的同時，也公佈了低於市場預期的2011年財報，財報顯示，由於付費會員流失，公司去年四季度凈利同比下降6%。在21日晚舉行的分析師電話會議中，阿裏巴巴行政總裁陸兆禧及首席財務官武衛多次強調，13.5港元的私有化價格是最終出價，公司將不會提價，一旦遭股東否決，私有化提議將會取消。

　　武衛解釋，私有化有助公司免除市場期望及股價波動等壓力，專注于長遠業務轉型。她強調，私有化與母公司阿裏巴巴集團正在與雅虎洽談的回購交易之間沒有任何關係。阿裏巴巴集團目前持有阿裏巴巴上市公司73%的股權，私有化須取得餘下27%股份最少四分之三的贊成票才可通過。

　　交銀國際的研究報告指出，阿裏巴巴私有化退市背後的原因可能是多方面的：一是公司未來幾年前景不明朗，私有化為小股東套現機會；二是為阿裏巴巴日後的轉型提供更多靈活性；三是為未來阿裏巴巴集團的整體上市做準備；四是阿裏巴巴退市很可能是阿裏巴巴集團回購雅虎所持股權計劃的一個條件。此前有市場傳聞稱雅虎考慮以資産置換方式與阿裏巴巴集團進行交易，以規避鉅額稅款。該交易方式為“現金充裕剝離”(cash-rich split-off)，即阿裏巴巴集團向一家公司實體中注入現金和運營資産，以此置換雅虎持股。根據美國相關法律，這種置換交易不屬於收購範疇，因此可以避免鉅額稅款。有市場人士猜測，阿裏巴巴B2B業務是最有可能被注入的運營資産。