英國《金融時報》2月20日文章，原題：中國“黃金熱”的背後 如果主流觀點是正確的───中國安然度過了全球危機、其經濟增長對西方的依賴有所下降───那麼，中國黃金需求為什麼飆升？中國內地從香港進口的黃金數量自2010年以來增長兩倍。世界黃金協會預計今年中國將超過印度，成為全球最大黃金市場。

　　那麼是誰在買黃金？許多人以為是中國央行。畢竟，中國坐擁3.18萬億美元外匯儲備，央行多次承認正尋求多元化。這就是中國大量購買黃金之謎的答案嗎？並不儘然。中國央行是近期購買活動中的一股力量，但不會是主力軍：因為北京並沒大量出售美元或歐元資産，假如它要在國際市場上購買那麼多黃金，就必然會出現這種情況。中國機構投資者也不可能是造成黃金進口激增的主要因素。數據顯示，來自國內礦場的供給，就能滿足它們對黃金的需求。在經濟以9%速度增長的形勢下，沒人認為機構投資者對黃金的需求會猛增。

　　最後就剩下一個答案：家庭。在經濟快速增長時期，中國家庭為什麼要購買防禦型資産？一個原因可能是擔心通脹。更合理的解釋可能是：作為全球最佳儲蓄者，他們缺乏投資渠道。中國金融業欠缺成熟度和深度，投資渠道僅限于實際利率為負的儲蓄賬戶、股票，還有房地産。

　　股票的問題在於，國有企業掌握著多數股權。加上財務報告制度極其不完善、交易規則鬆散、缺乏透明度等問題，導致股價很容易受到局內人的操縱。

　　房地産是另一投資選項。但中國人比國際媒體更早就知道那些臭名昭著的“鬼城”。如今許多地區房價大幅下跌，人們對這些可能永遠無法帶來切實回報的資産退避三舍。

　　由於官方資本管制，只有極其富裕、人脈又廣的人，才有能力把資金轉移到海外。對其他人來説，購買黃金白銀是防範未來不測的唯一對策。

　　人們在熱議“中國主宰的亞洲世紀”，而這個國家的現代版“黃金熱”卻催人清醒：中國增長奇跡在日趨黯淡的全球經濟中發出最耀眼的光芒，而中國民眾卻可能正日漸對這一奇跡失去信心。 （作者John Lee為悉尼大學兼職副教授，何黎譯）