據經濟之聲《天下財經》報道，去年(2011年)，新興市場尤其是亞洲股市遭到了嚴重的打擊。今年以來，新興市場總體表現卻很搶眼，國際投資人開始重返市場，資金持續大舉流入。

　　美國銀行美林最新調查顯示，全球新興市場股市資産配置出現驚人上升，表示已經增持新興市場股票的基金經理所佔比例上升到44%，上個月(1月)，這個比例僅為20%，這也創下了12年以來的最大月升幅。另外，亞洲股市已經從去年10月的最低位反彈到了19%左右，從技術上説，累計反彈超過20%就算進入了新一輪的牛市。

　　不過，伴隨股市短期積累了較大漲幅，最近唱空的聲音也多了起來。摩根士丹利的説法是，市場樂觀情緒飆升是反向指標，可能暗示這波升勢有些過急過快；美國銀行則指出，如此快速上升的持倉水平可能預示短線市場將會出現調整。新興市場股市真的漲過了頭嗎？中國國際經濟交流中心專家黃志龍對此進行獨家解析，他認為今年以來新興市場國家的股票指數表現反映了新興市場國家的經濟基本面。

　　黃志龍：去年新興市場的股票大幅下挫，當時是一種超跌的現象，因為當時美國經濟增長十分疲軟，高度債務危機，甚至出現了歐元區崩潰的聲音。當時國際資本的避險需求十分強烈，大量的國際資本回流到美國和德國等安全性比較高的國家，所以當時新興市場資本外朝的問題十分嚴重，市場的大幅下挫我個人認為當時是一種超跌的現象，現在美國的經濟去年四季度已經出現明顯的好轉，另外新興市場國家的經濟增長率還是明顯高於發達國家。在這種情況下，今年以來，股票市場的大幅上漲是對去年下半年大幅下挫或者一種回調，是一種恢復性的上漲。另外，可以從資金面的角度來看，現在美國已經把零利率政策延長到2014年，同時日本央行、英格蘭央行等主要央行都實行了大規模的量化寬鬆貨幣政策，顯然這種流動性肯定有很大一部分將流入相對比較樂觀的新興市場，所以説這也是今年新興市場股指大幅上漲的資金面的原因。

　　新興市場的上漲速度和幅度比較快，現在國際上對新興市場的唱空聲音逐漸增多，新興市場股市在經濟上漲之後真的會掉頭向下嗎？黃志龍表示，這取決於兩個方面的因素。

　　黃志龍：第一，全球經濟增長的前景。如果高度債務危機中尤其是葡萄牙的債務問題繼續發酵的話，對全球將造成一種系統性的衝擊。還有希臘是否會退出歐元區，都有可能造成全球估值的大幅下挫，新興市場的估值肯定也不例外。另外，新興市場不是鐵板一塊，因為各個國家的差異還是非常大，一些新興市場國家現在增長的下行壓力非常大，比如説巴西在經濟增長前景很不樂觀，尤其是國內的製造業已經基本陷入停滯，經常項目出現大規模的利差；阿根廷、巴西、印度等這些國家的通貨膨脹問題有可能捲土重來，這些國家有可能進一步緊縮貨幣政策，股票市場下調的壓力會很大。相反，亞洲的股票新興市場國家無論是國際收支還是通貨膨脹這些壓力相對較小，所以亞洲新興市場國家的前景不像拉美或者是一些其他地區新興市場國家的下調壓力那麼大。