18日晚間，中國人民銀行宣佈，自2012年2月24日起，下調存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點。

　　消息一齣，立即引起多方的廣泛關注。其原因很簡單，在目前這樣一個經濟大背景下，中國貨幣政策的一點點變化，都將成為經濟發展的風向標。

　　我們看到，此次下調，是今年以來我國央行首次下調存款準備金率，距離上次下調不到三個月時間。有分析人士認為，隨著春節之後企業運營恢復正常，市場對資金的需求逐漸提升，央行此次下調準備金率0.5個百分點，主要目的在於釋放銀行體系流動性，緩解當前資金緊張壓力。

　　中國銀河證券首席總裁顧問左曉蕾稱，2月份起各地經濟活動逐漸恢復正常，企業信貸需求、投資需求、貨幣需求都在逐漸回升，在這樣的背景下，央行下調準備金率可向市場投放適當的流動性，以支持企業資金需求。

　　顯然這是一個積極的動作。無論對企業，對市場都是利好。

　　粗略估算，此次下調準備金率0.5個基點，可一次釋放流動性約4000億元人民幣。

　　我們看到，春節之後，市場流動性再度變得緊張起來。數據顯示，17日同業拆借市場各期限利率水平均出現較大幅度上漲，其中，隔夜拆借利率較上一個交易日飆升了122個基點，資金交易商大喊“資金告急”。而來自企業，從去年下半年以來，尤其是民營企業和廣大的中小企業及小微企業，資金緊張已成為普遍存在的現實問題，有的民營企業，已到了無法維持正常生産的艱難局面。

　　中國建設銀行金融學家趙慶明認為，當前降低準備金率主要是1月份我國信貸增長遠低於預期，同時，構成外部流動性來源的1月份外匯佔款增量也不多。

　　央行此前公佈的數據顯示，1月份我國新增信貸較去年同期大幅下降30%，外匯佔款也出現連續三個月負增長的罕見現象，在銀行體系流動性總體趨緊的情況下，一些中小銀行更是面臨“無米下炊”、無錢可貸的窘境，直接影響到中小企業資金需求和運營進度。

　　但客觀地説，儘管此次下調準備金率是三個月內央行的第二次下調，但下調後我國大型金融機構存款準備金率為20.5%，中小型金融機構存款準備金率為17%，這一水平仍處在歷史高位。

　　“準備金率短期內仍有進一步下調的空間。”交通銀行首席經濟學家連平預期。

　　我們認為，準備金率的下調並不意味著中國貨幣政策基調的改變。其原因很簡單，CPI壓力仍沒有趨緩，物價上漲的諸多因素依然存在。經濟仍處於諸多的兩難。

　　由此，此次操作並不等於説中國貨幣政策就從穩健轉變為寬鬆，穩健的貨幣政策方向不會改變。同時，從宏觀經濟層面來看，預計短期內央行不會有降息的可能。

　　左曉蕾也認為，市場不應將此次貨幣政策工具的使用理解為央行貨幣政策基調的變化。她同時指出，準備金率的下調可增加銀行對企業可貸款資金規模，但由於銀行資金不能直接入市，因此此次操作對市場的影響更多的在心理層面。

　　當然，我們欣喜地看到，此次央行下調存款準備金率，中小企業應是最大的受益者。（董瀟）