張潔/製圖

　　春節前，隨著市場資金面收緊，貨幣市場短端利率大幅上升，部分貨幣市場基金的收益率又開始吸引眾人的眼球。投資收益率上升當然是好事，但是這種收益率能否持續？投資者心裏不免有些嘀咕。

　　從理論上説，投資收益率上升無非兩種可能，一種是貨幣市場基金的再投資收益率上升，另外一種可能是基金管理者將貨幣市場基金進行債券投資所産生的浮盈兌現。在第一種情況下，貨幣市場基金的高收益率是可以持續的，但這種高收益率不可能較前期高出很多（比如説收益率能從4%提高到5%，但是要在短時間內持續在6%以上則可能性較小）；在第二種情況下，貨幣市場基金的高收益率則不可持續，雖然此時的收益率會很高（比如達到8%以上），但是7天過後，貨幣市場基金的7日年化收益率又會回到原來的水平。

　　7日年化收益率是一個用來平滑表示貨幣市場基金收益率的指標，但是該指標有利也有弊，好處在於該指標的波動性比日萬份收益更小一點，壞處在於當日的7日年化收益率會受到前幾日該基金已實現收益的影響。有的投資者買入貨幣市場基金時是因為看到該基金7日年化收益率很高，殊不知他T日進行申購，T+1日份額才得到確認，其收益取決於未來幾日該基金所能實現的收益，而不是該基金過去幾天已實現的收益。所以，如果當某貨幣基金在大幅兌現債券浮盈之後，每日的萬份收益下降，那麼，該投資者真實享受到的收益並沒有7日年化收益率所顯示的那麼高。之所以會出現這種情況，主要是因為貨幣市場基金的7日年化收益率會受到過去7天中某天的日萬份收益的影響，其代表的是過去7天的平均收益率，並不代表貨幣市場基金當前組合的真實收益狀況。

　　對於精明的投資者來説，他們在關注7日年化收益率的同時會更關注每日萬份收益，然後將日萬份收益乘以365，就是當前貨幣市場基金的實際收益率。

　　對於專業的投資者來説，他們還會關注節假日期間的每日萬份收益，因為節假日期間基金管理者無法對貨幣市場基金的收益進行調整，節假日的萬份收益能反映出該基金組合靜態收益率的高低。由於週六日的萬份收益一般會合併公佈，因此將週六日的萬份收益除以2，再乘以365，就是該貨幣市場基金投資組合最真實的靜態收益率。

　　總而言之，對於投資者來説，選擇貨幣市場基金的標準，不僅要看7日年化收益率，更要看每日萬份收益的穩定性。

　　（作者係易方達穩健收益債券基金、貨幣基金基金經理）

　　在關注7日年化收益率的同時，投資者更應關注每日萬份收益，而節假日的萬份收益能反映出該基金組合靜態收益率的高低。

　　簡單計算方法如下：

　　日萬份收益*365=實際收益率

　　週六日的萬份收益/2*365=靜態收益率

　　(來源:證券時報)