中行市分行分析師 徐明

　　與上一週的市場研判類似，金價沒能走出區間整理的格局，而在本週這種收口趨勢益發明顯，全周波幅在1710-1737美元的狹窄區間內。一方面是歐債風險性走向的不定，另一方面地緣局勢也撲朔迷離，令市場在遊移中難辨方向，技術走勢則相對明朗，後期只要打破布林通道黃金將能走出一波突破性走勢。

　　首先，希臘方面的問題好似一群人在玩紙牌，而這一牌局還沒有結束。希臘國內政要達成改革方案，但歐元區各國依然擔心希臘可能出爾反爾，因4月份希臘面臨全國大選，如果新的政府全盤否定了原來的緊縮經濟以償還外債的計劃，那樣就意味著現在對希臘的援助基本上就等於打了水漂。本週希臘的問題懸而未決之際，引發了意大利等國公債收益率的走高，結束了從1月10日以來的下行趨勢，以意大利為例其十年公債收益率從5.5%攀升至5.7%上方。這由此引發歐元大幅下跌，間接推升美元匯價，並形成對於大宗商品價格走勢的負面抑制。但值得注意的是07年以來只有黃金脫離大宗商品，形成了與美元走勢階段性的正相關走勢，這發生的四次現象都有一個背後共同因素即金融市場出現恐慌性下跌。從這一角度來看，即便短期歐債危機引發更大規模的市場下跌，金價或仍能獨善其身。

　　另一方面中東地區的國際政治形勢的緊張也對黃金價格上漲提供了潛在動力。到目前為止西方國家軍事打擊敘利亞的可能性在不斷增加，阿拉伯聯盟領導人已經全面倒向了敘利亞反對派，而一旦發生戰爭如果伊朗不參戰的話，伊朗將失去中東地區的最後一個朋友，而且黎巴嫩真主黨武裝和哈馬斯從此將走向衰退甚至是最終消亡，因此伊朗最近一段時間動作頻頻，除了在霍爾木茲海峽附近繼續進行軍事演習之外，還公佈了最新的核能研發的最新成果，甚至主動對歐洲六國進行了石油禁運，而這些都對石油價格長期上漲産生了實質性的影響。從油價和金價長期的正相關性以及地緣局勢的避險需求來看，黃金價格依然處於易守難攻的階段。

　　後期來看，如果短期市場風暴令黃金受累下跌，則依然是不錯的入市機會。美元依然面臨自身貨幣政策繼續寬鬆的壓力，而歐債風險實則有望繼續獲得包括中國在內的外部國家支持，整體金融市場料不會陷入類似11年四季度的恐慌性下跌。

　　從技術分析的角度來看，金價MACD依然維持在零軸上方，雖然出現死叉但短期動能指標已經在低位進行修復，而中期分水嶺在1668美元，目前來看金價依然是上行通道。需要考量的是布林形成的1710-1742美元的核心波動區間在未來將被打破。短期操作來看，建議在方向突破前選擇區間交投，上破則加碼，而下破則等待在更好的1668美元附近建倉。