中國人民銀行昨日發佈的數據顯示，2012年1月社會融資規模為9559億元，比上年同期少8001億元，降幅達45.56%。

　　>>探因

　　實體經濟對資金需求量大幅下滑

　　中國社科院金融研究所研究員易憲容分析，1月社會融資規模同比減少8001億元應該説是在預料之內。一是今年商業銀行調整了放貸模式，去年是以“年初放、年尾收”的形式放貸，今年則相反。這是銀行出於自身利潤動機的考慮，調整後的放貸模式更有利於銀行的營利發展空間。二是由於春節的因素，春節假期期間市場資金流動性和需求都變小，企業融資減少、股票市場未開盤，因此也影響了整個社會融資規模。此外，監管部門對銀行信貸規模的控制、證券市場調整或多或少也對其有一定影響。

　　交通銀行金融研究中心研究員鄂永健也認為，今年春節出現在1月份，對社會融資規模造成了一定的影響。此外，1月社會融資規模同比大幅度減少也折射出當前經濟活動放緩的跡象，説明實體經濟對資金的需求量大幅下滑，反映了內需方面回落幅度較大。

　　>>結構變化銀行發展匯票的動力降低

　　從結構上看，1月僅委託貸款和信託貸款同比多增，人民幣貸款、銀行承兌匯票等均出現不同程度的回落。其中，鄂永健認為，銀行承兌匯票相比去年減少較多則可能是因為去年9月以來央行將商業銀行保證金納入存款準備金繳存範圍，同時對銀行表外融資監管加強，一定程度上降低了銀行發展匯票的動力。

　　>>政策判斷不可作為政策緊縮信號

　　中國人民大學財政金融學院副院長趙錫軍認為，1月社會融資規模的大幅下滑是特殊時間下出現的特殊情況。原本歷年的1月應該是放貸高峰期，但今年元旦和春節均在1月份，放假時間長，相對融資需求就大幅減少，所以才會有融資規模大幅下滑的現象，這不能作為政策緊縮的標誌。全年的融資規模肯定會在此基礎上大幅增長，不過受銀行信貸政策、供需情況等不確定因素影響，很難判斷是否會高於去年水平。

　　此外，由於金融創新不斷發展，單看銀行信貸已經不足以掌握實體經濟的流動性全貌。社會融資規模總量由於涵蓋了商業銀行表內表外操作，以及其他金融機構的業務，因而更能反映實體經濟從金融體系獲得的資金支持狀況。但目前而言，社會融資規模中人民幣貸款的佔比仍然很高。

　　國開證券研究中心宏觀分析師杜徵徵表示，央行提出2012年M2增速目標值為14%，以此推算全年新增信貸規模約為8萬億。一季度的信貸投放量在2.4萬億左右，平均每月8000億左右。而1月份7381億元的人民幣新增貸款低於這一數值，後兩個月信貸投放力度或加大。

　　作者：高晨