市場總是欲漲還跌，欲跌還漲，底部反彈已有200點漲幅，但大部分參與者感覺獲利並不容易。

　　本輪上漲的邏輯是基於一些預期，對證監會新主席上任後治市的預期、對養老金入市的預期、對貨幣政策放鬆的預期，真正落實的利好只有一個部分重量級産業資本從去年底逆勢增持。但2月以來，機械、建材、化工、信息等産業的股東出現多次減持動作。雖然一增一減之間是不同的行業和企業，但近兩年的股市低迷讓我們明白，在全流通和大量衍生品出現後，A股開始遠離齊漲共跌，對衝時代逐步臨近。

　　對衝，20世紀末開始流行于美國的資本市場，之前更多被應用於外匯交易上，從趨勢交易到價值投資，發展到現在的量化模型，對衝基金在歐美市場早已佔據大半壁江山。由於衍生品的缺乏，單邊做多是過去20年A股市場唯一的獲利方式。近兩年，隨著融資融券、股指期貨的出現，雙向交易成為可能。轉融通公司今年成立迫在眉睫，將進一步加大融券的可行性和規模性，隨著基金、社保、私募逐個加入股指期貨等衍生品戰列，進行套利和套期的交易，機構對衝時代正加速到來。

　　同時，隨著垃圾債、國債期貨等新品種的出現，各類投資者的選擇更為豐富，交易種類的多樣性和交易策略的多樣化都將使A股市場發生質變。

　　也許我們還不能輕易理清頭緒，但應該清楚看到，一個新時代正大踏步到來。隨著A股家數不斷增加，通過選股、持股，以價值投資為主的投資者需要花更大力氣進行基本面研究，在估值上要更靠近産業資本的選擇；其次，通過“高頻”交易反復活躍于市場的投資者，很有可能被股指期貨和國債期貨吸引，部分分流而出；最後，通過融券、套利、套保等交易新方式出現的一大批對衝基金將出現在中國證券市場上。

　　A股市場初入對衝時代，只有善於學習的少部分人，才能成為真正的弄潮兒。