【央行報告觀點摘要】2012年廣義貨幣供應量（M2）初步預期增長14%左右；2012年外匯資金總體保持凈流入，但流入總量將明顯低於過去幾年的平均水平；價格總水平的基本穩定不會無條件或自動實現，需要宏觀政策繼續把握好力度和節奏。

　　昨日，央行發佈的《2011年第四季度中國貨幣政策執行報告》預計，2012年廣義貨幣供應量M2初步預期增長14%左右。

　　對於2012年貨幣政策走向，央行給出了這樣的基調：“2012 年，中國人民銀行將處理好保持經濟平穩較快發展、調整經濟結構和管理通脹預期的關係，繼續實施穩健的貨幣政策，保持政策的連續性和穩定性。”

　　逾11萬億流動性增量？

　　14%的M2增速與市場此前做出的各種預判，基本一致。據此測算，今年市場上將新增流動性11萬億以上。

　　中國銀行國際金融研究所高級經濟師周景彤指出，M2增速比去年稍微放寬一點，體現了貨幣供應“穩中有松”的態勢和穩健貨幣政策的預調微調的節奏。

　　報告顯示，2011年年末，廣義貨幣供應量M2餘額為85.2萬億元，同比增長13.6%，增速比上年末回落6.1 個百分點，顯示出貨幣信貸增速正在平穩回調。

　　“2011年前11個月M2增長呈放緩態勢，12月貨幣總量增速有所回升，M2增速比上月提高0.9個百分點，與部分表外理財産品于年末回歸表內存款以滿足考核要求、財政支出較多、信貸投放增加等因素有關。”報告稱。

　　報告還指出，金融創新不斷增多等因素加快了傳統存款分流，M2統計較實際貨幣條件可能有所低估。

　　去年10月份，央行曾將非存款類金融機構在存款類金融機構的存款、住房公積金中心存款納入M2的統計範圍。但規模更大的銀行表外理財資金卻並未納入M2的範圍。

　　業內人士指出，房地産信託兌付矛盾的日益凸顯，以及理財産品等表外業務受到監管層嚴控，將意味著今年M2更加接近於真實的流動性狀況。

　　貨幣政策繼續預調微調

　　央行認為，2011年下半年，隨著國內經濟增長趨穩和穩健貨幣政策效果逐步顯現，物價上漲過快的勢頭得到了初步遏制。

　　2011年CPI同比上漲5.4%，比上年高2.1個百分點。各季度同比漲幅分別為5.1%、5.7%、6.3%和4.6%。

　　從下半年來呈現逐步回落趨勢。

　　但另一方面，調控政策收緊，國際經濟形勢動蕩之下，中國經濟增速正逐漸趨緩：第一、二、三、四季度GDP增速分別是9.7%、9.5%、9.1%及8.9%，呈現增速放緩態勢。

　　為此報告提出，2012年的貨幣政策思路將處理好保持經濟平穩較快發展、調整經濟結構和管理通脹預期的關係，繼續實施穩健的貨幣政策，保持政策的連續性和穩定性，增強調控的針對性、靈活性和前瞻性，適時適度進行預調微調。

　　“著力優化信貸結構，更好地服務實體經濟發展。加強信貸政策與産業政策的協調配合，紮實推進信貸政策導向效果評估，進一步加大對符合産業政策的企業特別是小型微型企業、國家重點在建續建項目的有效信貸投入。”報告稱。

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