在15日發佈的《2011年第四季度貨幣政策執行報告》中，央行詳細解釋了去年四季度開始的貨幣政策預調微調的操作背景以及操作細節，並指出央行將密切關注外匯佔款恢復增長、流動性投放增加的形勢變化及其可持續性，進一步提高調控的針對性、靈活性和前瞻性。

　　央行表示，2011年9月份以後，隨著市場避險情緒上升、歐元區財政和信貸緊縮加劇，包括中國在內的新興市場受到一定影響，短期資本流動出現較大變化。中國第四季度外匯佔款出現階段性減少，這對流動性供應格局産生了影響。同時，中國經濟增速也有所放緩，物價漲幅有所回落，部分企業生産經營困難加大。

　　根據國內外形勢的變化，央行在保持政策連續性和穩定性、繼續實施穩健貨幣政策的同時，注重提高調控的針對性、靈活性和前瞻性，9月份以後適時採取了一系列措施進行預調微調，適當增加了市場流動性，保持了貨幣信貸總體適度。

　　其一是根據市場需求通過多種方式調節流動性。暫停三年期央票發行，靈活調整其他期限央票發行量，適時通過逆回購、央票到期等方式提供流動性。一年期央票發行利率適當下調。在充分發揮公開市場操作預調微調作用的基礎上，去年12月5日下調存款準備金率0.5個百分點。此外，針對2012年元旦、春節相隔較近，期間商業銀行及時向市場釋放央行將提供短期流動性支持的政策信號。

　　其二是發揮差別準備金動態調整機制的逆週期調節功能，適度增加信貸投放。去年第四季度，對差別準備金動態調整機制有關參數進行了調整優化，支持資本充足率較高、資産質量較好、法人治理結構完善、信貸政策執行有力的金融機構加大對符合産業政策的小型微型企業、“三農”等薄弱環節和國家重點在建續建項目的信貸支持。第四季度新增人民幣貸款1.8萬億元，同比多增2077億元。

　　對於今年的預調微調，央行表示，2012年以來央行將繼續通過調節差別準備金動態調整機制有關參數，保持信貸適度增長。

　　同時，2012年年初以來，全球經濟金融運行有趨穩跡象，中國的外匯流入又有所增加，人民幣無本金交割遠期匯率（NDF）也由貶值預期轉為基本持平或略微升值的預期。報告中稱，央行將密切關注外匯佔款恢復增長、流動性投放增加的形勢變化及其可持續性，繼續按照穩健貨幣政策要求，加強對國內外經濟金融形勢的監測分析和預判，進一步提高調控的針對性、靈活性和前瞻性。

　　(來源:上海證券報)