央行強調發揮好差別準備金動態調整措施的逆週期調節功能，靈活運用利率調控手段

　　今年廣義貨幣供應量M2的增速將降至14%，這與此前的市場預期完全一致。同時，這一預期目標也創下2002年以來的最低預期值，略高於去年的實際增速。

　　央行在15日公佈的《2011年第四季度貨幣政策執行報告》中表示，2012年將繼續實施穩健的貨幣政策，廣義貨幣供應量M2初步預期增長14%左右。報告同時強調，將把貨幣信貸和流動性管理的總量調節與強化宏觀審慎管理結合起來，並根據經濟景氣變化、金融機構穩健狀況和信貸政策執行情況等對有關參數進行適度調整，發揮好差別準備金動態調整措施的逆週期調節功能。

　　為何M2增速預期目標設為14%左右？業內人士指出，M2下調至14%，能夠為“調結構、控通脹”打好貨幣基礎。交行此前的研究報告指出，今年信貸投放加快有利於貨幣供應擴張，但外匯佔款增速放緩將限制貨幣增長。

　　中金首席經濟學家彭文生表示，2003年-2010年之間，M2平均增速達到18.8%，是貨幣高速增長的階段。但是，隨著中國經濟潛在增長率的放緩，央行將降低對於貨幣高速增長的容忍度，貨幣政策將趨向更謹慎。

　　但值得注意的是，由於基數和統計口徑變化較大，並不能以M2增速多少來判斷貨幣政策的鬆緊。據記者觀察，在央行實施穩健和適度從緊貨幣政策的年份，M2的增速目標也曾設定為16%。

　　數據顯示，今年1月份，M2增速已降至12.4%，與今年的預期目標相比，貨幣增長仍有相當空間。因此，央行今年仍繼續實施穩健的貨幣政策，適時適度進行預調微調。

　　央行在報告中稱，今年要處理好保持經濟平穩較快發展、調整經濟結構和管理通脹預期的關係，繼續實施穩健的貨幣政策，保持政策的連續性和穩定性，密切監測國內外經濟金融形勢發展變化，增強調控的針對性、靈活性和前瞻性，適時適度進行預調微調。央行認為，前期國家採取的一系列宏觀經濟政策措施效果已逐步顯現，物價漲幅總體保持回穩態勢，但對未來通脹風險仍不可掉以輕心。

　　下一階段，央行將靈活運用利率等價格調控手段，調節資金需求和投資儲蓄行為，促進經濟和價格總水平穩定。同時，繼續優化流動性管理，根據經濟金融形勢和資本流動的變化，合理安排工具組合、期限結構和操作力度，保持銀行體系流動性處於適當水平，合理引導貨幣市場利率。

　　值得一提的是，“防範系統性金融風險”首次寫入貨幣政策執行報告。報告稱將加強對民間借貸、房地産、政府融資平臺等的監測分析，及時掌握風險狀況，從全局的、系統的、長期的視角處理好信貸合理增長和銀行貸款質量提升之間的關係，做好風險提示和防範工作。(記者 苗燕 李丹丹)

　　(來源:上海證券報)