■指標氣象站

　　□本報記者 魏靜

　　2012年1月CPI大幅反彈至4.5%，市場對高通脹的擔憂並未應聲而起，畢竟1月CPI反彈在很大程度上是受到季節性因素的影響；當前市場普遍預期2月CPI價格將顯著下降。事實上，從農業部公佈的農産品批發價格走勢來看，2月份該指數確實在持續回落。短期來看，通脹反彈對市場的壓製作用並不大，但無可否認的是，1月通脹反彈確實限制了貨幣政策放鬆的空間，遲遲未得以落實的降準就是最好的例證。

　　2月通脹水平將顯著回落

　　告別1月份的震蕩上行，2012年2月國內農産品批發價格指數開始震蕩回落，顯示出季節性因素的影響正在減弱。與此同時，CRB期現貨指數2月以來也震蕩回落。

　　據農業部公佈的數據顯示，2月以來農産品批發價格持續震蕩回落。截至2月14日，農産品批發價格指數收報201.10點，較2012年1月31日的203.70點回落2.6個點，降幅達到1.28%，而在本月2日該指數曾創下的204.70點的月內新高。此外，22個省市的生豬價格從1月20日的17.56元/千克降至2月10日的16.97元/千克，降幅較為明顯，遠低於去年三季度接近20元/千克的高位。

　　回顧近半年以來農産品價格的走勢，農産品批發價格指數在2011年9、10、11月連續下降，環比降幅分別為0.61%、4.70%和1.18%；之後在2011年12月和2012年1月持續反彈，漲幅分別為3.09%和7.27%，並於1月30日和2月2日創下204.70點的歷史新高。需要指出的是，由於2012年春節較以往有所提前，因此元旦和春節雙重假期的疊加效應對近兩個月的農産品價格指數構成大幅推升，從而令貨幣政策放鬆空間受到制約，“降準”遲遲未至。而隨著春節因素的終結，農産品價格指數重新回到震蕩下行的通道中。短期而言，通脹還不足以成為壓制股指的重要因素。

　　國際大宗商品方面，經歷了1月份的震蕩走高之後，2月份國際大宗商品價格重回震蕩下行格局。截至2012年2月13日，CRB現貨指數和期貨指數分別收報497.01點和587.01點，較2012年1月31日的499.00點和589.00點水平出現小幅回落。短期而言，歐債風波再起硝煙，鋻於2、3、4月份都將是歐債償債的高峰期，故短期外圍風險偏好情緒也很難保持穩定，在此背景下，大宗商品價格繼續上漲的預期也大幅減弱，從這個角度而言，輸入性通脹暫時也不足懼。

　　降準時點頻率或低於預期

　　不得不承認的是，當前歐美不斷加碼量化寬鬆政策的力度，無疑會加大未來國際資本流入國內的壓力，從而會令央行在降低存款準備金率政策上的態度趨於謹慎；而1月份通脹數據有所反彈，更增加了央行對通脹的顧慮，於是降準公佈的時間點再度後延。

　　不過，值得注意的是，1月通脹反彈有很大一部分是受季節性因素的影響，2月通脹還將顯著回落，當前貨幣放鬆的預期依然存在。近期管理層再度強調“預調微調”，再加上經濟下行的趨勢並未發生實質性的改變，預計2月份仍存在降準的可能性。只是，1月新增信貸大幅低於預期，無疑透露了當前管理層不願過快放鬆貨幣的意圖，因此預計未來下調存款準備金率的次數和時間窗口都有可能低於預期。

　　2月農産品價格持續回落

　　(來源:新華網)