2312點以來的反彈表現出了尷尬與反復的意味，如果看不到2500點，2300點參與的意義有限，而如果不參與這個反彈，又怕失去年內少有的機會。2012年在大部分市場參與者的認知中，是一個機會不大的年景，2月7日和8日的反復説明市場對一季度行情已經達到較高的一致性預期，市場已經欲罷不能，這也決定了市場熱點的擴散是一個必然方向。

　　本輪反彈的展開源於對經濟正在靠近底部的預期，在我們的週期理論體系中，我們也認可這一點，但這個經濟向底部的靠近，關鍵的邏輯路徑是流動性放鬆─庫存回補─房地産的明朗，這是中國經濟觸底的必由之路。關於流動性的放鬆，市場正在修正自作多情的預期；2012的貨幣政策，註定只是維穩式的放鬆，不可能出現所謂的以流動性來救經濟。由此，市場已經疲於期待準備金率的放鬆，就算是在二月份準備金率如市場預期的下降，又當如何？所以，流動性的故事似乎已經處於預期的兌現期了，其對市場的引導作用自然在減弱。

　　不過，無可否認的是，一季度市場所面臨的環境依然充滿期望，因為經濟會真正觸底，還是只是在山腰的停歇，二季度之後就面臨著謎底的揭曉，當然從經濟週期的研究來看，這個謎底有答案，更大可能是個山腰的停歇。但從反向思維來看，由於近期我們並沒有使用過多的政策手段，甚至是低於預期的，所以反而對政策還可以期望，由此看來，無論如何一季度市場是相對安全的，而二季度之後的水落石出，反而是存在著不確定性。

　　關於有色和煤炭的反彈能不能得到中期基本面的支持，這是大趨勢的問題，它的意義只是在於對市場人氣的確認，所以，在此之後，真正需要尋找的是能夠有吸引力的新故事。但這確實是當前反彈的軟肋所在。早週期行業苦苦支撐的力度在減弱，一種辦法是，熱點繼續向週期的中游偏上，也就是化工和鋼鐵擴散，但這需要庫存重建的確認，我們認為，短期這種確認仍需等待。而在GDP和通脹的雙下行期，期望消費品的行情為時尚早，所以，反而是在經過充分調整的新興産業中存在著某些個股的機會，按照我們週期輪動的分析，TMT和醫藥可能是較好的選擇。