在兩個月的罵戰、猜疑、陰謀論與滑稽劇後，大成基金與重慶啤酒的恩怨終於以鬧劇收場：股東會怒斥，放棄投票。

　　這再一次證明，在此類事件上，依靠買方力量影響上市公司治理希望渺茫：如果基金公司影響上市公司，就必須握有足夠多的籌碼；而如果基金公司不再看好某只股票，顯然最理性的選擇是儘快賣掉、而非爭奪投票權。

　　歷史上，基金行業其實曾有多次在上市公司行使投票權。流傳最廣的，當屬數年前所有基金經理聯合抵制雙匯發展重組方案。

　　與當時的基金經理們團結一致相比，在重慶啤酒問題上，其他基金公司始終不願跟隨發聲。

　　“北京的公司基本沒有長期跟這只股票的，大家都從一開始就覺得故事不靠譜。”一位北京相當資深的基金經理曾對我説。

　　行業的集體靜默，並非單純事不關己，更重要的是，不少基金經理本身並不認可大成全程投資邏輯。很多人認為，既然並非價值投資，只是追捧一個具有很大不確定性的故事，那麼自然願賭服輸。

　　在大成基金投資總監劉明在重慶啤酒股東會慷慨陳詞的背後，是他在自己管理的大成優選四季報中寫道：儘管整體而言本基金在該股票的投資上取得了較好的投資回報，但是如何在取得較好回報的同時減少組合凈值的波動性？依然是基金管理人必須面對的重大課題。

　　而從四季報中看，大成係基金經理的反思分為兩派。大成核心的楊建華、大成創新成長的楊建勳都認為，應該適度降低個股的投資集中度，分散風險，優化組合投資。

　　而大成行業輪動和基金景福的黃萬青、大成財富管理2020生命週期的曹雄飛、大成精選劉安田、基金景福楊丹則都認為，主要的問題在於重慶啤酒取得較好收益之後，沒有及時的減持止盈，變現利潤。

　　如你所知，這其實已經是兩種完全不同的投資思路：如果按照前者的想法，一開始就不應該買入那麼多重慶啤酒；而後一派則認為，買重慶啤酒的決策沒有問題，問題只在於後期操作是否得當。

　　也就是説，如果再出現一個充滿誘惑的故事。前一派基金經理們會小心翼翼地少量配置；後一派基金經理們則可能將操作週期縮短：在短期內大舉建倉，然後陸續賣出變現。

　　你幾乎可以想象的是，外界對於這兩種投資方式的評價，將會完全取決於那個故事是否講得如重慶啤酒般成功。如果股票上漲，前一種人會被斥為過於保守耽誤博取超額收益的機會；如果股票下跌，後一派會再次被套上投機失敗的帽子。

　　關於公募基金應當如何投資這件事，爭論由來已久，至今尚無定論。我們唯一能夠確信的是，後一種投資思路，對於基金經理的要求遠遠高於前一種。在過去的兩年中，我們目睹了無數基金經理在這一問題上馬失前蹄：他們可以找到非常優秀的股票，但是，他們總是不知道應該什麼時候賣。