由曦

　　去年四季度資本項目逆差的事實，再次佐證了資本流出趨勢的上升。

　　2月10日，國家外匯管理局(下稱“外匯局”)公佈的2011年第四季度及全年我國國際收支平衡表初步數據顯示，去年四季度，我國資本和金融項目呈現474億美元的逆差，這是自2008年下半年以來，三年來我國首次出現資本項目的逆差。

　　與資本項目逆差形成對照的是，去年四季度，我國經常項目實現了598億美元的順差，為年內最高。

　　資金流出導致資本項目呈逆差

　　資本與金融項目是國際收支平衡表的第二大類項目，反映的是國際資本流動，包括長期或短期的資本流出和資本流入，因此，該項目的逆差反映了跨境資金流出的壓力。

　　外匯局有關負責人在就目前國際收支形勢接受採訪時坦承，2011年底，在國內與國外、市場與政策等因素的共同作用下，我國跨境資金流動震蕩加劇，資本流出壓力驟然增加。

　　已公佈的初步數據顯示，2011年第四季度，我國資本和金融項目逆差474億美元，其中，直接投資仍然呈現凈流入，凈流入額度為491億美元。因此，業內認為，證券投資和其他投資項下資本流出將近千億美元。

　　最近公佈的一系列宏觀數據都佐證了資本流出的趨勢，2011年最後兩個月，銀行代客結售匯連續呈現逆差，且逆差迅速擴大；2011年10月~12月，貨幣當局外匯資産連續三個月出現下降；同期金融機構外匯佔款也連續三個月下降。

　　中行國際金融研究所高級分析師周景彤對《第一財經日報》記者稱，資本項目逆差一是由於熱錢流出，二是由於匯率的變化。在周景彤看來，去年四季度以來，人民幣匯率貶值趨勢，導致了熱錢的流出，流出的熱錢又加劇了匯率的貶值。

　　建行高級分析師趙慶明認為，隨著最近匯率走勢重回升值通道，未來資本項目重回順差的可能性較大。

　　外匯局上述負責人預計，2012年我國國際收支仍將保持順差，但順差大幅減少、波動加大，國際收支進一步趨向平衡，但他也提醒注意跨境資本頻繁進出和階段性的套利資本流出的風險。

　　經常項目順差為年內最高

　　與資本項目逆差形成對照的是，去年四季度，我國經常項目實現了598億美元的順差，為年內最高，2011年前三季度我國經常項目順差分別為288億美元、590億美元和534億美元。

　　上述負責人表示，受累于歐洲主權債務危機，世界經濟復蘇緩慢，將對我國出口增長帶來不利影響，但我國儲蓄大於投資的結構性問題短期難以逆轉，包括貨物貿易在內的經常項目有望繼續保持順差。

　　數據還顯示，去年四季度我國國際儲備資産增加124億美元，其中，外匯儲備資産增加117億美元(不含匯率、價格等非交易價值變動影響)，在國際貨幣基金組織的儲備頭寸增加8億美元。

　　2011年全年，我國國際收支經常項目順差2011億美元，資本和金融項目(含凈誤差與遺漏)順差1867億美元；國際儲備資産增加3878億美元。

　　在1月7、8日舉行的全國外匯管理工作會上，外匯局局長易綱曾指出，當前外匯收支的運行態勢可能延續一段時間，2012年全年外匯資金總體保持凈流入，但流入總量將大大低於過去幾年的平均水平。