本報記者 李良

　　1月以來，杠桿基金的表現可謂風頭盡出：放量暴漲，亮點頻出，已成為投資者熱議對象。

　　統計顯示，自1月9日A股反攻以來，截至2月9日收盤，此輪反彈杠桿基金領頭羊銀華鑫利漲幅高達46.36%，區間換手率高達557%；此外，信誠500B漲幅也達到25.5%，區間換手率更是高達1144%；而後來居上者銀華鑫瑞，區間漲幅也達到23%。氣勢如虹的上漲，使杠桿基金一掃去年暴跌陰霾，牛角漸露崢嶸。

　　毫無疑問，高杠桿是此輪反彈中，杠桿基金驟然發力的主要推動力。以銀華鑫利為例，截至2月8日，其杠桿倍數達到3.05倍，而信誠500B杠桿倍數截至2月8日，也達到2.36倍，銀華鑫瑞則為1.6倍。在A股1月以來的每一次單日大幅反彈中，如銀華鑫利等多只杠桿基金動輒以漲停報收，便是得益於這種高杠桿倍數。因為，根據分級基金的設計，市場反彈對母基金凈值帶來的收益，基本上都歸屬於杠桿基金，從而使得杠桿基金凈值能相對母基金以倍數增長。這種堅實的業績表現，支撐杠桿基金在A股反彈時，能同樣以倍數的漲幅上揚，動輒漲停並不奇怪。

　　不過，投資者可別為杠桿基金1月份的暴漲而亂了“心性”，以為這就是個“聚寶盆”。必須強調的是，杠桿基金1月份的大幅飆漲，其前提是2011年的大幅下跌。仍以銀華鑫利為例，該杠桿基金二級市場交易價格在2011年下跌了53%，跌幅超過A股指數一倍有餘，與此同時，銀華鑫利的凈值也以倍數下跌，至2011年底跌至0.373元。而正是在2011年大幅殺跌後，許多杠桿基金的杠桿倍數得以不斷攀升。A股反彈對杠桿基金二級市場的影響力也大幅加強，這才有了杠桿基金1月份以來的暴漲表現。而縱觀2011年和今年1月以來的表現，投資者需要充分認識到，杠桿基金投資是一柄“雙刃劍”，它固然是搶反彈時不可多得的利器，同樣也會是市場下行時必須堅決回避的深淵。

　　另外，隨著杠桿基金隊伍不斷擴容，投資者會遭遇投資選擇上的“困惑”。而事實上，在二級市場表現上，杠桿基金也已經出現明顯分化，常令錯配的投資者無所適從。因此，投資者欲追逐杠桿基金時，案頭工作必不可少。一般而言，杠桿基金之間的差異，主要體現在杠桿倍數和母基金的投資對象及投資策略上。杠桿倍數的多少，取決於基金契約設計以及杠桿基金凈值變化。就目前而言，新杠桿基金杠桿設計相對簡單明了，其分級方式也容易理解，杠桿倍數測算簡單。而老杠桿基金杠桿設計較為複雜，常常會在凈值區間出現跳躍，不容易為普通投資者所接受。所以，從市場成交而言，新杠桿基金更容易獲得資金追捧，這一點，需要引起投資者高度重視。

　　母基金投資對象和投資策略，將在市場反彈或者下跌過程中相當程度上決定杠桿基金的上漲和下跌幅度，也是杠桿基金二級市場表現出現差異的重要原因。以近日杠桿基金的表現為例，由於母基金跟蹤的內地資源股指數漲幅較大，銀華鑫瑞連日出現暴漲，取代了銀華鑫利成為當前杠桿基金的領頭羊。其根本原因就在於，由於母基金凈值漲幅較快，使得銀華鑫瑞雖然杠桿倍數不如銀華鑫利，但乘以凈值漲幅後，其二級市場的潛在盈利空間卻遠高於銀華鑫利。這表明，投資者在買賣杠桿基金時，不應僅將其簡單視為一個投機工具，“基本面”的研究同樣重要。