下週一，國債期貨倣真交易就要啟動，這意味著它將重返市場。這個消息歐美媒體都作了及時報道，中國重啟國債期貨交易，為什麼會引起全世界的關注？

　　17年前，中國曾有過國債期貨試行交易，交易歷時兩年半之後，1995年發生了一場震驚中外的國債期貨事件：一個發行量只有240個億的國債品種，在期貨市場上一天的交易量達到了6800個億，收盤前7分23秒鐘內，空頭拋單猶如海嘯般砸下，情急之下全國滿倉持多的證券公司、期貨公司、金融機構全部爆倉！這就是中國金融史上著名的327國債事件。這個事件的直接後果導致中國第一家證券公司老總入獄、上海證券交易所總裁辭職、證監會主席易人，接下來國家叫停了國債期貨。（詳情可參閱《資本圈》一書）

　　今又重開國債期貨，作為經歷過那場大戰的人，當年驚心動魄的場面又浮現在筆者眼前。歷史是不可複製的，現在與17年前不可同日而語，1995年國債發行總量不過1000億元，這直接導致國債期貨可供交割量有限，對於做多一方極為有利，很容易形成逼空的單邊市。而今國債券市場規模高速擴張，2011年末國債餘額達7.7萬億元，交易標的的分量不一樣了。

　　國債期貨這個利率期貨品種，在海外市場也是最大的期貨品種，參與交易的多是銀行、保險、基金以及大型機構，國債期貨作為他們的對衝工具很有必要。同時國債期貨交易對國債的發行流通也有重大意義。所以一旦重啟國債期貨交易，市場上的大機構資金會流向國債期貨，對股市可能會有短暫的影響。1995年5月18日叫停的當日，股市出現暴漲，個股幾乎全線漲停板，大盤連漲了三天，這説明對股市的影響是明顯的。重啟國債期貨大家可以注意觀察，可根據資金流向調整手中股票。

　　熊眼看市

　　文/熊昌烈