自去年9月8日實施2011年度棉花收儲以來，我國國內棉花現貨價格經歷了反彈─下跌──再反彈的曲折歷程。同期國內鄭州期棉指數也經歷了從2011年9月8日至2011年10月21日的下跌（22103-19809）和自2011年10月21日至今的反彈（19809-22350）兩個階段。從棉花期、現貨價格走勢看，當棉花期、現貨價格跌至19809元/噸和19000元/噸時，皆有神奇力量將價格拉回，顯示了國家收儲政策對棉花期、現貨價格的巨大影響。　

　　産量增長，供應充沛。11/12棉花年度，我國棉花生産出現了面積擴張，産量增長的良好局面。據國家棉花市場監測系統統計，11/12年度我國全國棉花種植面積為7941.7萬畝，同比增長8.5%。　

　　消費乏力，壓制棉價。受國際金融危機影響，全球和中國的棉花消費量出現下滑。我國棉花消費量從上年度的1023.3萬噸降至957.99萬噸，下滑6.38%。同期全球棉花庫存消費比也從35.48%升高至53.05%。我國棉花庫存消費比也從26.99%升高至38.71%。　

　　啟動收儲，穩定棉價。面對産量增長、需求減弱的不利局面，為了保護國內棉農的種植積極性，避免棉價出現大起大落，國家相關部門未雨綢繆，于2011年3月底出臺棉花收儲臨時預案，9月初著手實施。從收儲量狀況看，至2012年2月7日，已經實現收儲249.69萬噸。國內棉花企業在交儲有利情況下，交儲積極，基本實現“顆粒歸倉”。收儲的實施，使得國內市場流通的高等級棉花相應減少，價格受撐上行成為必然。值得注意的是，伴隨著11年收儲政策即將進入收尾期，市場對12年收儲政策何時推出，收儲價格和收儲數量如何界定充滿了期待。　

　　行情在矛盾中發展。從國內棉花供需看，11/12年度基本呈現供應寬鬆局面，年度中間也不排除國儲部分拋儲的可能。從國內期棉技術走勢看，鄭期棉指數在22000、25000處面臨重要技術阻力位。未來支撐棉價的主要因素將來自於收儲政策的推進、棉花種植面積預期的下滑和國家可能推出的經濟政策調整等方面。因此新年度棉花期、現貨行情將呈現階段性反彈和階段性回調想夾雜，波段式運行的發展軌跡。（作者單位：永安期貨）