由於希臘債務談判進程緩慢，隔夜歐美股市升勢暫告一段落，並步入窄幅震蕩整理格局；內地A股週二出現較大幅度的調整，政策放鬆預期弱化，投資者信心受壓，滬綜指跌破2300點關口。港股近兩日的表現也盡顯疲態，21000點及年線構成恒指短線壓力，預計後市或將進入震蕩格局。

　　恒生指數全日收報20699.19點，微跌0.05%；大市交投小幅萎縮，共成交614億港元。中資股跑輸大市，國企指數與紅籌指數跌幅分別為0.56%和0.13%。由於H股再度跑贏A股市場，恒生AH股溢價指數盤中跌至101.15低點，創出2011年8月以來新低。

　　從盤面上看，中資金融股表現最為疲弱，拖累大市表現，恒生中國H股金融行業指數下跌0.99%，其中，權重銀行股中國銀行和建設銀行跌幅均在1%左右。銀行類H股遭受獲利回吐主要有以下三方面的原因。首先，該類個股今年以來累計漲幅較高，工行、中行、建行1月份均上漲15%左右，低估值的狀況得到有效修復；其次，從政策環境來看，銀行股前期的升勢主要緣于對於內地央行將在春節前後下調準備金率的預期，而截至目前為止，該預期已經落空，銀行股缺乏繼續向上做多的動能。最後，近期H股市場相對於內地A股的強勢表現，令絕大多數銀行H股股價出現相對A股的溢價狀況，H股的比價優勢已不復存在。

　　相對於中資銀行股的疲弱表現，石油、煤炭等資源類個股昨日逆市逞強，其中，中海油、中石油、中國神華漲幅均在1%左右。該類個股受到資金追捧，與近期國際大宗商品市場的強勢表現不無關係。一方面，年初以來，隨著歐債危機的緩和，資金的避險情緒顯著回落，美元指數從接近82點大幅回落至79點，對大宗商品市場形成有力支撐；另一方面，從經濟基本面上看，1月份美國、中國、英國及歐元區主要經濟體的PMI數據均好于市場預期，而美國最新公佈的非農就業數據也遠超預期，全球經濟復蘇的樂觀形勢也為大宗商品市場的強勢提供了保證。

　　展望港股後市，由於外圍市場短線不確定性提升，港股今年以來的強勢表現或將暫告一段落，後市將進入觀望期。從內地方面來看，央行並未選擇在春節前後降準，多少有些出乎意料，但也在情理之中，畢竟1月份新增外匯佔款數據有望轉正，而海外大宗商品價格攀升導致的輸入性通脹壓力也不能忽視，通脹形勢隨時都有可能出現反復，無論是投資者還是央行，目前仍處於觀望期。美國方面，遠超預期的非農就業及失業率數據令美聯儲推出QE3的預期變得撲朔迷離，目前的美國經濟有望進入就業拉動消費、消費拉動生産、生産再進一步拉動就業的良性循環，但這種趨勢能否持續，還需要更多的經濟數據來印證，在此背景下，目前各主流研究機構對於QE3會否推出也存在較大的分歧，而QE3推出與否將對香港市場的流動性及港股走勢産生較大影響。最後，歐洲方面，希臘債務談判遲遲沒有結果，投資者開始擔心希臘將於3月20日到期的逾1400億歐元的債務違約問題，一旦歐債問題再出波瀾，壓抑已久的環球避險情緒將再度升溫，進而壓制風險資産走勢。 　□香港智信社