去年末至今年初，有關地方養老金入市的消息被反復炒作。有一種觀點認為,由於不同部門之間相互打架，地方養老金入市可能性低。其實,這個問題被“炒偏”了。實際上，社保基金入市的相關政策建議和具體推動並不是去年底才開始的,前年底就已做出相關規劃。並且，主要相關部門均在積極推進。

　　為什麼要做出這個規劃？因為養老保險可滾存積累的部分資金存在保值增值問題，且從長期平衡考慮，保值增值問題比較突出。“十二五”規劃綱要已提出，積極穩妥推進養老基金投資運營。為什麼大家看到的是由證監會主導呢？這是因為證監會在資本市場戰略規劃和基本舉措方面發揮著主導和推動作用。郭樹清主席和戴相龍理事長之所以公開提出地方養老金滾存部分可以適度的進入資本市場,是從國家戰略高度來講的,不是單個人拍腦袋的想法。相關報告也遞交到國務院層面,具體工作由證監會、人保部等多部門研究協商,推動這個規劃能夠最終落實。

　　入市不是單純買股票,而是參與整個金融市場,包括債券和其他金融産品,甚至有些直接投資好的項目。大家可以聯想到若干年前,某個地方的社保資金用於社會化的資本投資，後來是受到處理的。當時違規是因為它不規範,是相關負責人憑個人意志辦事，甚至沒有通過相應的討論和必要的程序。從長期來講，如果養老金和住房公積金可以滾存的那一部分只趴在銀行上,完全不參與資本市場等的投資,實際上是造成所謂的“養命錢”、“養窩(房)錢”白白損失的。

　　關於人保部不支持養老金入市的説法，筆者專門查閱了人保部1月20日新聞發佈會實錄全文，發現媒體對發言人尹蔚民的答問作了很大的誤讀，如“養老金暫無入市計劃”、“人社部新聞發言人不知情”等。針對某地養老金委託全國社保投資運營的提問，尹蔚民回答要點有三：一、“按照現行規定，養老基金仍然只能存銀行買國債”；二、“我們部已經先期開展了研究和論證，正在研究養老保險積累基金的投資運營辦法”；三、“對於已經進行養老保險個人帳戶做實的試點省份，部分做實積累的基金，經國務院批准，它的部分個人帳戶的積累資金由地方政府委託社保基金理事會投資運營”。可見，這是一個完整的表述，而不是“不知情”或者“無計劃”。

　　目前，全國社會保障基金直接掌管的資金是為未來的養老人群的,不是現付的這一塊。受託運營的部分地方養老基金，比例不大。這一大一小兩筆資金的投資收益率是不錯的。這兩筆錢也不完全是投資股市,對股市投資低於50%,更多的是債券方面的投資。有觀點認為，美國現付部分的養老金也是不入市的，所以中國也不能。筆者認為，這種比較是機械的，很不務實。美國的政府性養老基金不入市,是因為美國股市的機構投資者發育得比較充分，很發達,所以必要性不大。而中國股市的機構投資者還不夠發達,儘管全國社保和地方社保不是主力軍,但它們作為保守投資者的代表,入市有標誌性意義。

　　筆者相信，未來地方社保資金由全國社保理事會代理也好,或者委託誰管理也好,其投資策略註定是非常保守的。預計投資的對象就是那些運營和收益都很穩健的標的物。從這個意義上説，養老金入市與所謂救市、托市沒有關係。

　　但是另一方面，社保資金入市也能帶來一些積極效應──既然這些資金敢來買某些股票,對於穩健的、理性的投資者還是一種鼓舞。