“從市場運行的各項指標來看，我給股指期貨市場打滿分。”中國期貨市場設計者之一、中國農業大學教授常清這樣評價。

　　流動性好、交割順利、期現擬合度高、沒有強制平倉，甚至沒有投訴和交易糾紛……還不到兩周歲的股指期貨表現出了與“年齡”不相符的成熟。

　　據中國期貨業協會統計，中國金融期貨交易所2011年累計成交量達5041萬手，累計成交額近44萬億元，同比分別增長9.89%和6.56%。

　　股指期貨這一金融工具自上市以來，順利實現所有合約到期交割，在交割日中交割合約走勢平穩，未發生價格異動，股指期貨交割日收盤價與交割結算價的偏離率在0.034%以內。

　　滬深300股指期貨與現貨指數保持高度相關性，主力合約與滬深300指數相關系數為99.6%。上市以來，基差率最大為3.6%，平均基差率為0.5%，基差率較低，市場套利空間較少，市場成熟度較高。近月合約為主力合約，交易最為活躍，佔市場總成交的90%以上，符合成熟市場一般規律。

　　上市以來，股指期貨持倉從開業初期的5000多手，增加至目前的4.5萬手(最高持倉達5萬手)。市場成交持倉比呈下降趨勢，目前該比值在4左右，較上市初期的20已大幅下降，逐漸接近海外成熟市場水平。

　　從交割情況看，股指期貨上市以來，各合約交割量較低，市場沒有出現對到期合約的過度炒作，合約價格始終圍繞交割結算價微幅波動，走勢平穩，收斂性好，未出現“到期日效應”。

　　常清認為，這種成長迅速並且健康規範的市場運行態勢的出現，主要是因為規則設計科學合理，體現了新興市場的後發優勢。保證金制度、持倉制度等設計都為市場的穩健發展提供了支持。

　　滬深300股指期貨設置了較高的保證金水平，其中近月合約為15%，遠月合約為18%，考慮到期貨公司加收部分，對於一般投資者而言，股指期貨保證金比例在20%左右。這在全球來看，已屬於較高的保證金水平，能夠很好地覆蓋股指期貨價格波動範圍，大大提高了交易所防範系統性風險的能力。投資者資金使用率不高，一般在50%至60%左右，風險可控、可承受。

　　交易規則對於持倉的限制也相對較緊，而且交易所還特別加強了對重點客戶的交易監控。一方面，收緊投機賬戶持倉限額至100手，抑制市場過熱，同時優化套保管理、鼓勵套保交易，引導套保、套利交易浮出水面，接受監管。另一方面，加強實時交易監控，尤其是對持倉過大等重點客戶和會員的交易監控，防範系統性風險的累積。

　　與此同時，針對新興市場較易出現的投機過熱傾向，交易所在加強實時監控的同時，還出臺了《異常交易指引》，重點打擊過度交易、頻繁報撤和合併持倉超限等行為。

　　對於股指期貨市場的功能發揮方面，常清認為，在提供風險管理平臺方面的功能已經初步體現出來了，隨著市場的進一步壯大、深化，這一功能的表現還將更為明顯，但是定價功能還沒有發揮，期貨市場仍然是跟隨現貨市場運行。原因在於市場仍然處在新生階段，上市品種單一，機構參與的廣度和深度還不夠，這一功能的發揮還有待於市場的進一步發展來推動。

　　(來源:中國經濟網)