金證券記者 管偉

　　在杠桿股基的強勢反彈下，分級基金今年以來獲得了大量的申購。據悉，國內部分分級基金整體份額在近15個交易日增加1倍，其中機構的申購數量巨大；另外部分分級基金中的進取份額則增加了2倍。而不斷上漲的激進份額使得近日申購分級基金的基民增多。

　　激進份額最高漲45.68%

　　所謂杠桿基金，是指分級基金中相對激進的份額。通常情況下，分級基金將資金按比例分為兩部分，其中激進份額向穩健份額支付“利息”融資買股票，因此在承擔較高風險的同時也享受較高的收益。

　　進入2012年以來，分級基金很是紅火，資料顯示，在今年1月份由於市場的反彈，部分分級基金中的激進份額連續創下漲停的紀錄，比如銀華鑫利、信誠500B。而在凈值方面，1月9日，申萬菱信深成進取當日的凈值漲幅高達17.4888%，銀華鑫利和信誠500B當日的凈值漲幅分別為14.3695%和11.1111%，均超過了10%。

　　來自好買基金研究中心的數據顯示，從整體上看，上證指數自1月9日創下新低後反彈以來，在截至2月2日的15個交易日內，杠桿股基二級市場最高漲幅更是超過了40%。數據顯示，銀華鑫利的漲幅為45.68%，信誠500B的漲幅為22.73%，申萬進取的漲幅為26.5%。

　　機構活躍套利只為蒼蠅肉

　　據了解，近期在分級基金中的激進份額中，因為近期市場的反彈，使得部分基金出現整體溢價，最高甚至超過5%，而高溢價使得機構套利相當活躍。一基金業人士解釋説，這與分級基金的構成有關係，分級基金分為母基金和子基金，投資者可以先申購分級基金母基金，再拆分成A/B子基金，然後將子基金在二級市場上賣掉，以此獲取差額收益。該人士表示，一般來説如果超過溢價1%機構就可以套利。儘管1%的溢價並不是很大利潤，但是，許多機構看中的正是這塊蒼蠅肉。

　　據了解，在深圳交易所1月份以來公佈的封閉基金交易龍虎榜上，多家機構席多出現在分級基金的賣出機構名單中。然而根據分級基金的特點，機構賣出母基金中的子基金份額後，但是份額還留在場內，因此規模並沒有因此而縮減。

　　無配對轉換債基維持高折價

　　據了解，大部分沒有配對轉換機制的分級基金在1月的所有交易日內都呈現出折價的走勢。從單個基金看，只有國泰估值優勢延續去年12月末溢價的走勢，繼續保持3%-4%的溢價，由於無法配對轉換，因此投資者不能通過場外申購到場內進行套利交易。

　　“相對而言，其他四隻分級基金都是折價的，其中泰達宏利聚利折價率一直維持在12%左右，造成泰達宏利聚利折價率如此之高的原因，主要是該基金的到期時間過長，還有4.3年，因此對應高折價以彌補時間價值。”好買基金研究中心研究員劉天天分析表示，雖然這些基金折價率比較大，但由於缺乏配對轉換機制，無法進行套利交易使折價率變小。如果投資者的投資期限比較長，購入場內折價率較高的基金是比較好的選擇，收益往往能高於普通基金。