本週市場先抑後揚，春節後的首個交易日出現近十年來少有的下跌，但是週四和週五卻也出現了回升，權重板塊依然充當著反彈的先鋒，滬綜指和滬深300指數更是自本輪反彈以來第一次挑戰且站上了60日均線，全周來看，滬綜指和滬深300指數分別上漲0.49%和0.08%，滬綜指更是實現了周線三連陽。

　　我們預計，後期市場在各種中性偏正面因素的刺激下有望延續當前的震蕩反彈行情，雖然對於反彈的高度我們亦持有較為謹慎的態度。

　　本週公開市場到期量為3510億元，主要是央行年前3520億元的逆回購到期導致被動回籠資金，但是資金價格的走勢較為平穩，反映節後流動性正逐步回流銀行系統。一季度公開市場操作到期資金量少，未來央行可能繼續停發央票或繼續採取逆回購操作，並且進一步降低存款準備金率的要求也將一直存在。雖然近一段時間以來市場對央行降準的預期反復落空，但未來預期的一直存在並最終兌現肯定利好市場的反彈表現。

　　實際上，可能制約市場反彈高度的最大負面因素或許在於市場擴容的總政策基調沒有顯著改變。證監會2月1日公佈的數據顯示，目前共有515家企業IPO申請在審，如此規模的公司排隊上市，另外，溫家寶總理也在國務院常務會議上表示要支持小微企業上市融資，市場擴容形勢確實是不容樂觀。但是，我們也要注意到，當前市場內在的供求機制對擴容節奏的約束力已經顯著增強，去年底以來已經有很多企業主動收縮了融資規模或延遲融資時點。

　　觀察春節後首周的市場盤面表現，我們可以發現兩個重要特徵：第一，超跌的低估值權重股(如銀行、保險、券商、煤炭、有色金屬等)在經歷節前一定幅度的反彈之後出現了震蕩反復；二是中小板和創業板股票有輪動的要求，但是受到權重股疲弱表現、市場情緒、業績和估值帶來的壓力等的影響，市場做多動力也並不是很強。兩相結合來看，反映了市場在多重不確定因素下心態依然較為謹慎，這也決定了目前只能將近期市場的表現界定為級別不大的超跌反彈。

　　從主力席位持倉動向來看，在週一市場出現一定幅度調整的情況下，主力空頭並沒有借勢增空打壓，而是出現了較大幅的減空，而在週三繼續調整和本週後兩個交易日反彈的過程中多空主力席位的動作也較為有限，另外，凈空持倉佔比也僅是在週一出現了較大幅度的下降，之後四個交易日的變化並不明顯，整體來看，主力席位持倉動向均顯示市場在當前處在一種較為膠著的狀態，上下的空間或許都並不是特別大。

　　總體來看，由於春節之後宏觀經濟基本面處在季節性的回升階段，市場對政策面和流動性的向好預期疊加技術面和海外市場風險偏好上升等利多因素，預計市場整體的偏暖走勢依然有望延續，未來一段時間滬綜指有望挑戰2400點甚至向2500點關口邁進，但是之後進一步上行的空間卻也不再那麼樂觀。期指操作策略上，我們建議投資者以偏多思維為主，波段操作，把握好節奏，不要過於追漲殺跌，且無論多空均不要過於戀戰，注意適時止盈。