上市不足兩月就要再融資，新華保險的一紙公告雖然讓投資者一驚，但由於此次新華保險採用的是相當溫和的次級債，無需從A股再抽血，因此並未遭遇A股股東的“用腳投票”。相反，伴隨下午A股整體上揚，新華保險更是以上漲3.74%報收，漲幅高於同日上證指數1.96%的漲幅。

　　股票上市仍有資金缺口

　　2011年12月16日，新華保險A股(601336)上市，標誌著新華保險的A+H股同步上市順利完成。但卻生不逢時，當時A股正處於階段低點，市場人氣極為渙散。新華保險不得不接受較低的發行價，其H股發行價為28.5港元，接近招股價區間28.2港元至34.33元港的下限；A股發行價為23.25元，同樣接近招股價區間23元至28元的下限。資金缺口難以靠股票上市來彌補。華泰聯合的一份研究報告指出，由於2011年股票市場低迷，即使是融資之後新華保險的償付能力也不過為151%，僅僅是略高於保監會規定的150%及格線而已。這意味著新華保險要想進一步開拓業務，就必須有進一步的資金。

　　正因此，昨日新華保險公佈董事會最新決議，計劃發行發行總額不超過人民幣100億元五年期以上的次級定期債務和總額不超過人民幣50億元十年期以上的債務融資工具，以提升公司償付能力充足率。雖然再融資已成為A股股民聞之色變的詞彙，不過真正讓投資者聞之色變的其實還是之前大量銀行採用和計劃採用的股權再融資，這不僅使得本就缺乏資金的A股市場再次失血，而且也會攤薄現有股東的利潤。與之相比，債券發行針對的是資金龐大的債券市場，雖然需要支付利息但不會攤薄股東利潤，不要説相比股權融資，即使是相比之前中國平安計劃採用的可轉債融資方法，對A股市場的影響也是更為溫和。

　　A股無懼順勢大漲

　　由於次級債是比較溫和的融資手段，因此昨日A股投資者對此決議並無太大負面反應。雖然新華保險的A股早盤一度隨大勢調整而下跌3.3%，但很快亦跟隨A股整體向上而收復失地，下午更是伴隨A股普漲而快速上揚，最終漲幅3.74%，跑贏申萬金融服務指數3.31%的漲幅。新華保險H股，全日以上漲8.46%報收31.40港元。

　　回顧兩地股價表現，新華保險不折不扣是金融股中的大黑馬。H股雖然上市即破發，且隨後一度還下探至最低22.95港元，但此後一路上漲，至昨日最大漲幅已達36.82%。至於A股，上市以來便從未破發，以上市次日的2011年12月19日算起累計漲幅也達 17.59%，高於同期上證指數3.94%的漲幅。（張佳籨）