節後第一週，央行繼續暫停公開市場央票操作。而同時，節前兩筆總計3520億元逆回購的到期還款，卻未能掀起資金面波瀾。據知情人士介紹，央行在週二已對部分銀行實施了資金展期，目前降準的迫切性並不大。

　　長城證券固定收益研究部經理、特許金融分析師（CFA）李學對記者稱，央行近期的態度仍偏于謹慎，實施定向逆回購以及資金展期，都表明政策已開始“明緊暗松”。預計未來將逐步過渡至大步的放鬆，年內下調4至5次準備金率的概率較大。

　　作為對市場資金面鬆緊情況的反映，昨日的銀行間市場回購利率依舊波瀾不驚。隔夜至14天期限資金價格漲跌幅均在3個基點以內，1個月資金回落最多至11個基點，21天資金因與14天倒挂，而補漲了8個基點。

　　“央行不會選擇市場預期很強的時間點下調，免得過早釋放出全面放鬆的信號。”對於1月份降準預期的落空，南京銀行金融市場部首席分析師黃艷紅指出，當前的7天回購利率仍高居4.30%之上，交易盤估計很難撐得住。目前市場的降準預期和呼聲都比較強，央行或許還得等等。

　　北京一位大型券商交易員告訴記者，資金成本與現券收益倒挂，只是較短暫的一段時間。總體上對於經濟增速仍不太看好，債市機會還不錯。低評級品種擔心信用風險不太敢拿，高評級債券4.5%左右的收益率，勉強還能做一做。

　　儘管央行的年初政策操作比較謹慎，但“穩中有進”的思路卻並沒有改變。對此，民生證券副總裁、首席經濟學家滕泰認為，節前兩次逆回購注入流動性，就是貫徹了此前的“預微調”方針。而外匯佔款的連續負增長，也延滯了降準的步伐。

　　滕泰對記者表示，預計今年將有4次左右的準備金率下調空間，時間窗口將會在一季度末、二季度中期與末期，以及下半年初期。他認為，與此對應的三個風險釋放點分別是，消費物價指數（CPI）企穩至3.5%之下的較低水平、出口形勢大幅走弱的衝擊基本消除、房價與地方基礎建設投資明顯下滑的確立。

　　(來源:證券時報)