終止舊方案籌謀新方案，科學城的重大資産重組進入“第二季”。然而，細察二級市場及宏觀環境等諸多因素，科學城終止資産重組應另有考量，“一破一立”之間的最大受益者無疑是新的重組方。

　　昨日，科學城宣告終止重大資産重組事項。公司稱，會計師事務所無法在規定時間內完成對富安礦業的審計工作；富安礦業亦無法在約定時間內辦理完成滿足礦山生産所必需的相關權屬證明；同時，富安礦業恢復建設時間較長，實現穩定生産需較長時間。根據相關規定，公司應在公告預案後6個月內召開審議重組事項的第二次董事會併發出召開股東大會的通知。而鋻於前述原因，公司無法在規定時間內召開第二次董事會，由此“暫時終止”重組事項。

　　回查資料，科學城自去年3月21日起長時間停牌，直至7月21日披露重組預案。據該預案，公司擬向控股股東中國銀泰出售旗下酒店經營資産，同時以現金和發行股票的方式，向新騰投資和利方新盛購買富安礦業100%股權，增發價為7.97元/股，擬發行股份數量不超過3800萬股。

　　加上停牌的4個月，科學城推進上述重組事宜達10個月之久，最終卻以相關工作進度遲緩為由終止重組，實在難有説服力。記者注意到，科學城停牌前後，公司股價明顯異動，區間最高漲幅達66%，股價最高觸及11.85元，但此後疾速下跌，最新一次停牌前報收5.12元，僅為增發價的64%。另一重大變化是，主營鉛鋅採選的富安礦業預估值增值率高達435.77%，因此曾備受質疑。2011年，鉛鋅價格步入下滑通道，富安礦業的盈利前景並不樂觀。

　　昨日，記者致電科學城詢問上述因素是否也是公司終止重組的原因，公司人士並未正面回應，僅表示“以公告內容為準”。不過，回看此前終止資産重組的案例，公司股價大幅下跌、擬注入資産基本面出現變數，通常是資産重組夭折的兩大重要因素。

　　較為罕見的是，科學城在廢止原有資産重組方案的同時，又火速籌劃新的重組事項。這不免引人猜想，原重組方案是否早已名存實亡，在被“冷處理”後自然“流産”，其目的便是策動新的資産重組方案。如此一來，科學城啟動新的非公開發行購買資産方案時，將以現價為基礎重新定價，在目前股價處於低位的背景下，新的資産出讓方可獲得更高的證券化溢價。

　　翻看此前的重組終止案例，由於二次董事會未能在6個月內召開而流産的情形非常少見。最近的一例是ST珠峰。值得留意的是，科學城和ST珠峰的案例，隱約折射出重大資産重組過程中的一個新動向，即公司在披露重組預案之後，出於某種利益考慮，故意不作為，導致未能在6個月內召開二次董事會，致使原方案自然流産。由於此種情形無需承諾“未來3個月內不再籌劃重組事項”，使得公司可儘快再啟資産重組，為新的重組方“預留”較大的溢價空間。

(來源:上海證券報)