儘管50.5%的1月份中國製造業採購經理指數(PMI)數據超出市場預期，但滬深兩市仍然選擇了震蕩後下行。看來，在社保資金是否入市這宗“羅生門”真相浮現之前，市場參與方的心態很難提振，股指亦已露出了向下尋求支撐的跡象。

　　市況：金融資源板塊競相殺跌

　　從盤面表現來看，此前表現較為強勁的有色金屬、煤炭、非銀行金融等強週期板塊紛紛掉頭向下，這也直接拖累了大盤的整體表現，僅僅因為石化雙雄的勉力支撐，大盤指數才不致大幅下跌。從資金流向來看，有色金屬、水泥、煤炭、機械等週期板塊呈現顯著的資金流出狀態，而農林牧漁、電子信息、商貿等非週期類行業板塊則呈現出資金的小幅流入。

　　事實上，資源板塊的這波調整並不出人意料。一方面，最近兩個交易日全球商品市場出現休整態勢，LME銅價、鋁、鋅等有色金屬價格調整明顯，同時國際原油價格也有所下滑。在經過了前期大宗商品價格的持續上揚之後，其內在調整的需求較為明顯。這對A股中的強週期品種造成較為明顯的負面影響。

　　背景：機構捧債凸顯A股弱勢

　　股債蹺蹺板的鐵律又一次現出真身。在通脹回落、經濟放緩的背景下，龍年開年滬市三大信用債指數即齊創新高。大潮之中，機構資金紛紛通過債基通道密集入市，這對A股而言顯然並不是個好消息。

　　“眼下時段，我們更為看好債市機會。”景順長城優信增利基金擬任經理佘春寧透露，其將把不低於八成的總資金投向於債券類資産，而投資于股票、權證等權益類比例則不超過20%。佘春寧指出，近期的宏觀經濟運行指標顯示，經濟處於下滑通道，通脹適度緩慢下降，此外政府的一系列表態和政策操作均對債券市場形成利好。目前信用債絕對收益率和信用利差均在高位，信用債的投資價值顯現。

　　後市：向下尋求支撐概率大

　　目前的市場背景可謂多空突轉：廣東辟謠養老金入市傳言；央行統計數據顯示外匯資産連續三個月出現下降，表明外資正持續逃離；上海金融辦主任堅稱國際板肯定要推出構成消極因素；900億銀行再融資亦風聲乍起。至此，本輪反彈的三大因素已消散其二，種種利空因素更無情重擊著虛弱的市場。

　　從技術上看，大盤如我們所料延續著震蕩格局，縮量、KDJ指標死叉後向下，加之滬指2280點支撐失效等跡象，顯示短線仍有繼續調整之勢。再考慮到有色、煤炭這兩大近期的護盤巨擘盡顯尚未調整到位的姿態，故此股指很有可能會繼續向下尋求支撐。建議投資者近期多看少動，耐心等待市場新的熱點啟動。 記者 劉寧

　　股指期貨持倉排名

　　合約：IF1202 日期：20120201

　　持買單量排名 持賣單量排名

　　名次 會員簡稱 持買單量 增減 名次 會員簡稱 持賣單量 增減

　　1 國泰君安 2850 -285 1 中證期貨 7578 -164

　　2 海通期貨 2206 137 2 國泰君安 4678 37

　　3 華泰長城 2099 -92 3 華泰長城 3019 -15

　　4 南華期貨 1771 -114 4 海通期貨 2594 18

　　5 光大期貨 1590 79 5 光大期貨 1398 -342

　　匯總 10516 -275 19267 -466