央行31日公佈的《貨幣當局資産負債表》顯示，截至2011年12月末，貨幣當局外匯資産餘額為232388.73億元，較上月下降310.6億元。該數據為自去年10月以來，連續第三個月出現月度負增長。

　　外匯佔款是央行購入外匯所形成的人民幣投放，該數據也成為觀察跨境資金流動的重要指標。再度出現月度負增長在市場預期之內。分析指出，連續三個月的月度負增長表明，在歐債危機的背景下，母國資金吃緊導致歐美機構和企業紛紛變現境外資産，市場購匯意願增強。另外，我國經濟增速放緩、地方融資平颱風險等問題推動境內外市場形成人民幣階段性貶值預期，導致部分資本選擇暫離中國市場。

　　值得注意的是，根據此前公佈的數據，2011年12月末，金融機構外匯佔款餘額為253587.01億元，比11月末減少1003.3億元。相較于這個數字，央行外匯佔款環比減少量要小的多。“相較于金融機構外匯佔款這一全口徑的數據的變化，央行資産負債表的外匯餘額的變化才是體現市場流動性的最重要指標。”國際金融問題專家趙慶明在接受《經濟參考報》記者採訪時表示。

　　所謂金融機構人民幣信貸收支表下的“外匯佔款”是統一考慮銀行櫃臺市場與銀行間外匯市場兩個市場的整個銀行體系(包括央行和商業銀行)收購外匯所形成的向實體經濟的人民幣資金投放。趙慶明指出，兩者之間的差異表明，12月份，央行在市場上投放的基礎貨幣減少得並不多。但由於企業和個人購匯比較踴躍，因此擠壓了銀行在市場的人民幣投放量。

　　趙慶明也表示，由此趨勢可以推測，在2012年1月份，央行外匯佔款很可能轉正，而由於流動性並未大家想象的那麼緊張，因此商業銀行存款準備金率下調也就沒市場之前想象的那麼緊迫，央行通過公開市場操作(比如減少央票凈發行)就可以實現對市場流動性的調控。

　　不過，伴隨著人民幣預期的降溫，中國長期以來大規模資本凈流入的格局已經發生逆轉，資本有進有出在未來可能將成為常態。匯豐銀行在日前發佈的題為《中國經濟觀點───資本流出變局》的報告中指出，一些因素的變化對資本流動有著持久的影響，這些變化包括：中國經濟正在從通脹轉向去通脹，包括資産價格增速在內的所有指標都在迅速回落；中國的經常項目順差佔G D P的比重已從2007年的10.6%迅速下滑至2011年的3%，而且可能在未來幾年繼續下滑；中國企業的對外直接投資快速增長。