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福布斯:Facebook上市或成互聯網泡沫頂點

發佈時間:2012年02月01日 18:20 | 進入復興論壇 | 來源:finance.chinanews.com | 手機看視頻


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  以下為文章全文:

  本週,Facebook的首次公開募股(IPO)吸引了所有人的注意力。每個人似乎都看好它。Facebook的IPO預計會給公司帶來1,000億美元的市值。我們在媒體上聽到了這樣的建議,“準備大舉買進”、“讓我們開始慶祝吧”等等。

  在這樣的環境中,表達出截然相反的觀點並不會受到人們的歡迎。這樣做通常會招致憎恨的電子郵件,他們用有限的下流詞彙對你惡語相向。我一直感到困惑不解,這些和本人意見不同的人為什麼不能使用更體面的語言。

  既然認識到這一點,那就讓我來分享與大眾相反的投資觀點。我還記得2000年1月的情形,那是互聯網和科技泡沫的巔峰時刻。網絡股的市盈率高達400倍或更多,即使這些公司沒有任何收益。就在這個時候,美國在線(AOL)收購了全世界最大的媒體公司時代華納(Time Warner)。

  對我來説,這是大牛市見頂的終極信號。我撰文指出,作為一家網站,美國在線幾乎不費吹灰之力就收購了一家規模龐大、價值頗豐的企業。我把這次收購稱為歷史上最偉大的並購案,同時向首席執行官史蒂夫 凱斯(Steve Case)表示祝賀。

  現在,我們看到另一家網站公開發行股票。相對於其市場估值,這家網站的利潤並不高,顯然也沒有利用其8億“用戶”盈利的計劃。這些用戶沒有為註冊支付任何費用,也沒有為用戶服務支付任何費用。

  Facebook有43億美元的營收,而不是利潤。如果這家公司價值1,000億美元,即便沒有任何費用支出,你也需要用23年才能收回投資。當然,這家公司肯定有支出,這意味著利潤要少得多,去年Facebook的利潤大約為10億美元。所以按照1,000億美元的市值來計算,這家公司的市盈率高達100倍。

  現金流的情況如何?按照1,000億美元的市值來計算,這家公司的股價與現金流比率是蘋果公司的8倍。而蘋果公司在銀行有近1,000億美元的現金。

  這個資本估值水平與麥當勞的市值相倣,但麥當勞的産品至少還能拿來填飽肚子。這個估值是波音公司市值的兩倍,可波音公司的産品至少能飛起來。至於Facebook網站,你只能把你的大頭照貼在上面。

  也許你有注意到,各種宣傳炒作為Facebook冠以“千億美元最大IPO”的盛名。實際情況絕非如此。這家公司上市只不過是募集100億美元,而不是1,000億美元。但是我們必須原諒華爾街的過度宣傳,因為利潤日漸萎縮,他們需要製造一些興奮點。因此,我對這一點持懷疑態度可能有些冒險。

  對於華爾街來説,這次IPO的大獲成功至關重要。目前排隊等待上市的公司已經超過200多家,Facebook上市將為此定下基調。因此,這次IPO將獲得參與者的大力支持。我們都聽説了對衝基金私下獲得配股的內幕,附加條件是他們在公司剛上市時買入股票。

  但是需求/供給定理最終會發揮作用。市場的力量不能遭到否定,只會延遲生效。

  還有人記得幾年前最受歡迎的社交媒體網站MySpace嗎?現在還有誰登陸這個網站?當然,這並不意味著Facebook將遭遇同樣的厄運,只能表明這個商業領域變幻無常。

  我的判斷很有可能並不正確。也許“這次與以往有所不同”,但是這其中充滿變數。現在我敢打賭,當Facebook完成首次公開募股時,持續三年的股市反彈勢頭將遇到瓶頸。Facebook公司的內部人士已經制定了退出策略,那你呢?

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