國內長假期間，美聯儲稱將把基準利率維持在極低水平的承諾期限延長至2014年底，受此影響，國際黃金一舉突破前期1680美元的阻力位，同時也重新站上1700美元/盎司整數關口。

　　QE3預期顯著增強

　　自2011年6月底第二輪量化寬鬆結束後，對美聯儲實行第三輪量化寬鬆的各種猜測便源源不斷。然而美國聯邦儲備委員會卻宣佈採取“扭曲操作”，此前強烈的預期和現實的反差導致市場失望情緒爆發，類似2008年雷曼破産時的黑色局面再現，包括黃金在內的資産遭遇恐慌性拋售。自此以後，市場對於QE3的預期也開始趨於謹慎。

　　而美聯儲宣佈維持並延長極低利率實行時間和繼續實施“扭轉操作”的聲明，充分表明了其堅決貫徹寬鬆貨幣政策的態度。加上進入2012年之後，美聯儲公開市場委員會內部成為鴿派天下，導致實施新一輪量化寬鬆所面臨的阻力大大減少。市場對新一輪量化寬鬆的預期顯著增強，甚至有分析認為美聯儲在3月份便有可能推出QE3。從前兩輪量化寬鬆對黃金價格的推動情況來看，一旦美聯儲暗示QE3齣臺，便將意味著黃金新一輪上漲的開始。

　　歐債焦點影響減弱

　　自歐債危機爆發以來，“歐債”便成了黃金市場的熱門關鍵詞。然而“歐債愈惡化，金價愈高漲”的邏輯自2011年9月開始有所改變，以9月為明顯的分界線，隨著歐債危機的迅速惡化，恐慌性拋售導致紐約金價在短短一週裏最高下跌近20%。從此黃金價格便更多地開始跟隨歐債的一舉一動，與歐元呈現強烈的正相關關係，對美國經濟數據和動態的反應則相對沒有那麼敏感。

　　而美聯儲的這一決議重新將金市的焦點牽引回美國市場。儘管歐洲債務危機並沒有實質的解決，但金市對於歐洲問題已開始有“審美疲勞”跡象。儘管從2月開始意大利將進入還款高峰期，但金市對此的反應較2011年明顯樂觀，金價不跌反升。而且有了美聯儲做堅固靠山，歐洲問題的惡化甚至可能成為其加快推出QE3步伐的理由。

　　流動性再獲寬鬆

　　由於歐洲債務危機的惡化以及美債問題的爆發，全球經濟遭遇新一輪下滑，復蘇明顯放緩，而此前較為嚴重的通貨膨脹情況有所緩解。在這樣的背景下，多個經濟體紛紛採取下調基準利率或者增大量化寬鬆的貨幣政策以促進經濟增長。歐洲和美國兩大經濟體繼續實行寬鬆貨幣政策甚至加大寬鬆力度的舉動，或將迫使其他經濟體採取跟隨策略，則無異於對全球流動性的又一次放水。而從1998年至今的全球M2供應量和黃金價格走勢來看，流動性的增加對金價有顯著的推動作用。

　　(作者單位：興業期貨)

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