本週是春節前最後一週，市場流動性一度極為緊張，經中國人民銀行大幅逆回購操作，得到有效緩解。

　　短期品種受資金面影響顯著，收益率呈現先升後降的格局，但各機構持有長券較為堅定，收益率表現較為平穩，也顯示市場對債券後市行情仍然看好。

　　本月到目前為止，央行沒有下調法定存款準備金率，此前的市場預期未能兌現。受節前資金需求旺盛、公開市場到期量銳減、外匯佔款持續減少等多方面因素影響，前半周市場資金價格連續猛漲。中國外匯交易中心數據顯示，本週前三天，回購定盤利率一路迅速攀升。18日，隔夜品種利率向上突破至8%，7天品種也高達8.1%。

　　為了緩解資金緊張的態勢，央行進行了大幅逆回購操作向市場注入資金。週二實施了1690億元14天期逆回購，中標利率為5.47%；週四則實施了1830億元14天期逆回購，中標利率為6.05%。

　　在連續多日逆回購操作的累積效應下，貨幣市場資金利率終於高位回落，流動性緊張狀況明顯緩解。截至本週五，隔夜和7天回購定盤利率分別回落至3.46%和5.2%。

　　春節之後，預計流動性會快速回到銀行體系，對市場資金面形成支撐。不過，逆回購只針對大型銀行且期限較短，春節之後仍需到期回收，預計資金價格回落空間較為有限。國泰君安證券、東方證券等機構均認為，春節後央行下調存款準備金率的可能性依然存在。

　　此外，基本面對債市整體向好形成支撐。國家統計局公佈的最新數據顯示，2011年全年國內生産總值471564億元，比上年增長9.2%。分季度看，一季度同比增長9.7%，二季度增長9.5%，三季度增長9.1%，四季度增長8.9%。GDP增速逐季回落的同時，物價漲幅也逐月下行。2011年12月，CPI同比上漲4.1%，創下15個月以來新低。

　　多數市場機構均指出，債市偏多基本面未變。東方證券稱，節後債市仍是慢牛行情，並表示看好高評級信用債的表現。

　　此外，歐債危機步入深水區。南京銀行研究觀點稱，標普調降歐洲9國以及歐洲金融穩定基金的評級對歐債危機進展形成不利影響。2月以後，意大利、法國以及西班牙隨著大量債務到期融資需求急劇上漲。屆時，估計風險厭惡情緒會再度籠罩資本市場，債市有望迎來一定的反彈。

　　本週可轉債再次成為亮點。交通銀行上海分行國際金融風險管理師許一覽指出，隨著週二股市出現罕見的上漲行情，可轉債再次順勢上揚，工行轉債、中行轉債、石化轉債、中海轉債等品種均有不凡的表現。僅週四就有6隻可轉債漲幅超過1%。隨著未來股市逐漸走強，轉債將進一步上揚，特別是前期超跌的品種，將會脫穎而出。

　　泰君安研究觀點也稱，債市整體向好的態勢將延續，不過經濟環比1季度或將見底，投資者配置重心可由利率産品轉至信用債和可轉債，且風險品種的投資價值將更為確定和可觀。

　　本週交易所市場走勢較為平穩。上證國債指數週五收于131.68點，較上週末上漲0.07點，全周成交3.58億元，成交量仍處低位。上證企債指數週五收于148.72點，較上週末上漲0.2點，全周共成交41.34億元。（記者 高立、徐蕊）