2012年，宏觀經濟不確定因素仍很多。但是，只要經濟疲弱未演變為銀行等金融系統危機，大宗商品價格的影響力更容易受到基本面的推動。以下幾大因素供參考。

　　【大選】

　　2012年,是個不折不扣的大選之年。包括美國、法國、俄羅斯、韓國、西班牙在內的17個國家要進行選舉。其中，美、法、俄等聯合國安理會常任理事國的選舉對世界局勢的影響更是深遠，原油作為“政治商品”，具有的波動率會有所放大。對於美國，若奧巴馬連任，會繼續其“重返亞太”的戰略轉移；若共和黨獲勝，可能將更維護大企業主的利益。

　　【伊朗】

　　伊朗，將成為未來一年的地緣政治的焦點。作為全球第四大石油生産國和第三大石油輸出國，伊朗原油日産量達到350萬桶，出口約220萬桶，歐盟每日進口45萬桶伊朗原油，約佔伊朗總出口量的1/5，中國、印度、日本和韓國從伊朗進口量佔該國原油出口總量的60%。若歐盟、美國對伊朗實施苛刻的制裁，原油現貨市場供需將趨向緊張；若以色列對伊朗動武，油價毫無疑問將急速飆升。

　　【供給】

　　原油供需基本面趨緊的演變路徑包括兩階段，其中的第一階段：消耗庫存，考核指標包括主要發達國家OECD國家石油庫存是否減少；第二階段：主要産油國OPEC的剩餘産能是否在消耗。根據IEA公佈的最新資料（初步數據）顯示，2012年，OPEC剩餘産能是否會有所緩和，OPEC國家的整體策略值得分析。

　　至於非OPEC國家2012年産量，美國的頁巖油生産將如期加速，而墨西哥灣地區的石油生産可能仍令人失望，拉丁美洲的巴西和哥倫比亞原油産量將緩慢增長，中國的原油自産能力增加，但估計僅為2011年增速的一半，至於俄羅斯等原蘇聯國家則可能保持石油産量平穩。總體而言，非OPEC國家在未來一年估計能增産40萬桶/天。

　　（作者係東航期貨研發部經理）