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政策空間加大 商品中期看多

發佈時間:2012年01月20日 12:34 | 進入復興論壇 | 來源:finance.chinanews.com | 手機看視頻


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  2011年12月下旬以來,受貨幣政策鬆綁預期及中美經濟數據向好的影響,大宗商品價格逐步抬升。儘管標普下調歐元區成員國主權信用評級一度令商品市場陷入調整,但中期看,中國貨幣政策放鬆空間較大,在保增長的背景下,對中國需求增長的預期將推動大宗商品繼續上行。

  貨幣政策鬆綁效應正顯

  經濟增速下行令保增長成為當前政府的首要工作任務,預計未來貨幣政策仍有較大的放鬆空間。統計局數據顯示,2011年我國GDP同比增長9.2%,較2010年回落1.2個百分點。其中4季度同比增長8.9%,略高於市場預期值8.7%,較3季度的9.1%進一步回落,創兩年來的新低。這説明我國經濟增速仍處於下行通道,不過值得注意的是12月份規模以上工業增加值增速由上月的12.4%回升至12.8%,大幅高於市場預期值12.2%,這或許表明儘管經濟增速仍在下行,但經過前期政策鬆綁,下行速度可能在逐漸放緩。加上此前12月PMI止跌回升至50.3%,或預示著貨幣政策鬆綁效應正在顯現,中國經濟硬著陸的風險大幅降低。未來中國對大宗商品的需求可能增加。

  歐債危機無需過度反應

  近期標準普爾宣佈下調9個歐元區國家的主權評級及歐洲金融穩定基金(EFSF)信用評級至AA+級,同時,希臘與民間債權人有關新債換舊債的談判破裂,這導致希臘無序違約的風險進一步上升。隨著希臘大選日益臨近,希臘債務違約的概率加大,甚至不排除今年出現部分歐豬國家脫離歐元區的可能性。不過,考慮到市場對希臘再次出現問題已經習以為常,希臘債務危機不一定會導致市場的大幅下跌(除非希臘違約在即),但其可能導致商品市場出現回調。

  海外市場的不利影響仍然存在,但市場已在價格中部分體現。從當前形勢看,貨幣政策鬆綁可能刺激中國需求增加。以基本金屬為例,中國經濟增長及歐洲去庫存化結束或推高基本金屬價格。LME庫存降至1年多來最低,登出倉單佔比升至1年多來最高,暗示需求前景強勁。市場炒作中國旺季補庫需求,這將令滬銅未來繼續表現堅挺。相對於工業品,農産品可能較弱,美USDA報告大幅調升大豆期末庫存,基本面疲弱可能令豆類難以主動上攻,或僅跟隨其他商品上行。招商期貨 劉曉娜

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