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週二市場大幅反彈有12月工業增速超預期、千億養老金入市預期等原因，根本上説還是預期好轉。
12月工業增速超預期（由11月的12.4%回升至12.8%，市場預期是繼續下滑）是反彈的主要催化劑。這説明一旦市場對經濟和盈利下滑的擔憂減弱，就有反彈機會。這符合我們“M2增速企穩將是左側交易時點”的判斷。其邏輯是：貨幣增速企穩──預期經濟增速企穩──經濟和盈利增速下滑擔憂減弱──市場反彈。
我們繼續維持未來一個季度市場出現反彈的判斷。1、市場對經濟和企業盈利增速下滑悲觀預期的反映相對充分；2、一旦貨幣信貸增速企穩，悲觀預期將改善；3、未來一個季度，我們判斷M2增速將呈企穩態勢，並可能有小幅回升；4、最後，隨著GDP增速和通脹繼續下行，貨幣政策放鬆的必要性大大上升（時點約在一季度末或二季度初）。
然而，市場反轉仍需等待ROE的回升。ROE回升是市場創造價值和估值提升的基本條件（如果ROE仍在下滑趨勢中，除非股權資金成本大幅下跌，在目前的流動性和宏觀環境下，出現可能性很小）。
建議把握未來一季度的反彈機會。行業配置上建議立足中期，繼續推薦地産、銀行。（廣發證券發展研究中心）
(來源:證券時報)
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