國家統計局數據顯示，2011年GDP同比增長9.2%，其中四季度GDP增速為8.9%。中國證券報認為，當前我國經濟下行態勢明顯趨緩，物價形勢好轉但中長期通脹壓力猶存。這意味著宏觀調控的迴旋餘地有所加大，短期內政策過快放鬆的可能性較小，貨幣政策、財政政策、産業政策均將保持穩定基調。

　　2011年一至四季度，GDP當季同比增速分別為9.7%、9.5%、9.1%和8.9%，呈現逐季下行態勢。儘管四季度GDP增速回落至9%以下，但環比上漲2%。從12月數據來看，工業增加值、消費品零售總額、貨幣供應量、發電量等數項反映經濟景氣的重要指標齊齊出現增速反彈。可見，經濟下行勢頭並不嚴重，甚至有所企穩，這在很大程度上打消了一些人對於經濟快速回落的擔憂。

　　經濟指標數據趨好，首先是國內外經濟環境趨於穩定的結果。最近一段時間，歐美等主要經濟體並未曝出新的經濟問題，四季度我國出口仍保持10%以上的增長。而國內糧食連續第八年豐收，就業及農村居民收入穩定增長，提振了第一及第三産業發展。

　　其次，宏觀調控“預調微調”措施已經收到一定成效。以佔據GDP總量“半壁江山”的工業為例，12月規模以上工業增加值同比增長12.8%，比上月反彈0.4個百分點。其中，重工業産值反彈比輕工業更明顯，大型企業景氣反彈比中小企業更明顯，這種結構特點顯然有利於經濟總量增速企穩。

　　在這種局面下，我國經濟下行的壓力一定程度上得到緩解。展望2012年一季度或二季度，經濟同比增速低於8%的風險大為降低。

　　當然,這並不意味著宏觀經濟已經處於新的明顯上升階段。由於歐債危機的經濟風險仍未完全釋放，未來一段時間我國外需增速可能繼續下滑。同時，房地産投資增速有較明顯下降空間。在這兩大因素的影響下，目前尚不能確認經濟已經走過環比增長的底部。同時，通脹中長期仍面臨成本上升、外部環境等不確定因素，尤其是環比增速仍可能繼續反彈。

　　中國證券報認為，未來一段時間貨幣政策將更加注重“穩健”基調。預調微調將主要體現在以數量寬鬆為主，如公開市場操作和存款準備金率調整。價格型調控工具的啟用要等待合適的時間窗口：首先是物價漲幅進一步回落，其次是經濟需求繼續下滑。2011年CPI同比上漲5.4%，其中12月漲幅為4.1%，繼續處於“負利率”狀態。目前來看起碼在2012年一季度，降息的必要性並不充分。

　　從2008年底至今，積極財政政策已實施三年多時間。從財政支出總量帶來的經濟刺激來看，2012年財政赤字規模可能維持在8000億元-9000億元，和2011年相差不大，大規模的財政政策放鬆和刺激目前看不必要。但2012年財政政策仍有相當多亮點可以期待，這些將更多來自於結構層面，如更加注重“惠民生”，控制政府投資規模並推進結構性減稅等。

　　産業政策同樣將保持“穩健”。值得一提的是，房地産調控在2012年仍有必要保持穩定。目前我國的房價穩定局面是在經濟手段和行政手段聯合施壓下取得的，來之不易。在中長期制度體系並未完善鞏固的情況下，調控貿然放鬆必然帶來房價反彈，調控效果將大打折扣。

　　可以説，當前我國物價回落的態勢已經相當明顯，如果經濟降幅企穩的局面可以延續，宏觀經濟的發展局面將進一步好轉。在此基礎上，強調調控政策的“穩健薄發”，並不意味著存在從緊壓力，反而可以為更長時間的經濟平穩增長保駕護航。

　　(來源:中國證券報)