1月17日，市場翹盼已久的逆回購終於出場，但並未阻擋資金利率的飆漲之勢。業內預計週四央行將繼續通過逆回購操作向市場“輸血”，而節前降準的概率則進一步減小。

　　鋻於公開市場到期資金量極少，為緩和市場預期，央行本月初公告稱節前將暫停央票發行，並適時開展逆回購操作，但隨著春節逼近，資金面的緊張態勢還是日益顯著。

　　截至週二收盤，上海銀行間同業拆放利率(Shibor)短期品種繼續飆升，全線突破7%大關；其中，隔夜利率上漲189.42個基點至7.3667%，7天利率上漲182.67個基點至7.4117%，14天利率上漲140.50個基點至7.8267%，1個月利率上漲88.92個基點至7.7992%，其餘期限品種變化甚微。

　　據中國人民銀行網站披露，央行今日還進行了1690億元的逆回購操作，期限為14天，回購利率為5.47%，遠低於市場利率水平。

　　“明天的資金面應該還會比較緊，因此央行週四很有可能會繼續通過逆回購釋放流動性。”金元證券研究主管王晶向《第一財經日報》記者表示，“與此同時，央行明確要求銀行不能用逆回購的資金去套利。”

　　本週公開市場到期量為10億元，為近兩年來到期量最低單周。分析人士指出，公開市場到期量偏低、中小機構補繳保證金準備金、外匯佔款下降以及春節前對資金的需求量增加等多個因素，共同導致了近期緊張的資金面。

　　興業銀行首席經濟學家魯政委通過微博指出，春節前流動性缺口巨大，1690億元的逆回購將遠不足以滿足市場需求，週四仍不得不繼續進行較大規模逆回購操作；兩次逆回購總量預計至少會超過4000億元，不低於一次準備金率下調釋放的流動性。

　　“這些資金遠遠不夠資本市場的需求，可謂杯水車薪，緩解不了資金乾渴，雖然這是春節前特有的狀況，但是也著實愁壞了部分資金短缺的機構。”一位市場人士説。

　　儘管Shibor繼續大幅上揚，但由於節前的這種緊張格局不具備可持續性，業內認為在逆回購操作出現後，央行不大可能動用存款準備金率工具。

　　國海證券研究報告指出，逆回購有助於緩解近期持續緊張的資金面，但從大的趨勢上講，政策逐步寬鬆，降準仍是大概率事件；遲遲未下調，説明央行對2009年過度寬鬆仍心有餘悸，而且目前物價增速絕對水平仍然偏高，所以短期內政策放鬆採取偏謹慎的態度。

　　招商銀行分析師劉俊鬱認為，未來四週公開市場到期資金僅為40億元，政策放鬆是大概率事件，但央行選擇下調存準率還是逆回購，將影響投資者對未來的預期，以及回購市場的資金成本。