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起大早趕晚集 券商集合理財倉位優勢難落實處

發佈時間:2012年01月19日 03:16 | 進入復興論壇 | 來源:人民網 | 手機看視頻


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  在當今的機構理財市場中,公募基金做資産配置,追求相對收益;私募基金追求絕對收益,以業績報酬創造收入;而“起大早,趕晚集”的券商資管並未形成鮮明的投資風格,通常以“比公募收益高,比私募更安全”來自我定位。靈活配置倉位是券商資管做此定位的重要原因。然而,如何有效運用這一優勢,似乎仍需券商資管投資經理們研究和思考。因為,在2011年低迷的股市行情下,多數券商集合理財産品未能抵擋住操作誘惑,截至第三季度,部分産品的股票倉位甚至仍高達九成,倉位優勢並未得到發揮。

  根據Wind數據統計,在2011年連續下跌的市場行情中,券商混合型和股票型理財産品去年前三季度平均倉位依然高達52%,與公募基金要求的最低六成倉位相差無幾。去年三季報顯示,有19隻産品持有股票倉位高達八成以上。興業證券玉麒麟1號、玉麒麟2號和金麒麟2號等3隻産品的股票倉位均在九成以上,在去年的行情中,高倉位往往意味著高虧損,興業證券上述3隻産品平均虧損達15.9%;東方證券資産管理公司旗下的東方紅2號、東方紅4號等7隻産品的股票倉位均在八成以上,其中東方紅2號虧損達20%。

  行情低迷,不投資似乎成了最好的投資。根據Wind數據,國泰君安君享量化等數只混合型産品去年表現頗為不俗,君享量化2011年的投資收益達3.54%,該産品的資産管理報告顯示,國泰君安君享量化的股票倉位自成立來,就處於四成以下。中信證券取得正收益的2隻股票型産品中信紅利價值和中信卓越成長的倉位也非常低。

  證券時報記者與多位券商資管投資經理溝通,他們均表示,從機制上講,券商集合理財確實有倉位靈活的優勢,而公募基金想減倉卻要受到倉位的限制。但在2011年“溫水煮青蛙”的行情裏,券商資管投資經理卻很難做到及時減倉。

  申銀萬國資管部總經理單蔚良認為,2011年幾乎所有投資經理都不覺得市場會連續下探,每次市場下探的時候,券商投資經理擔心市場觸底反彈,大都不願減倉,也因此券商倉位一直維持在較高位置。從去年季度平均數據看,券商股票型和混合型産品的平均倉位處於緩慢下降狀態,股票平均倉位由一季度的61.34%,降為二季度的51.8%,而到三季度則為45.8%。事實上,如果考慮到此後成立的産品股票倉位普遍不高的因素,此數據下降的速度更是微乎其微的。

  事實上,對於理財機構而言,空倉操作真的很糾結。一方面如果減倉或空倉後,市場下跌固然皆大歡喜;若出現上漲,投資經理會被視為不作為,選擇減倉甚至空倉是個很難做的決定。因此,對於中國年輕的資産管理行業而言,根據行情的變化,學會空倉仍是必修課,券商投資經理們仍需苦練投資內功。(證券時報記者 曹攀峰)

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