在目前持續低迷的市場環境下，監管層提出逆週期監管思路受到了證券行業的普遍歡迎。

　　接受證券時報記者採訪的多位券商高管均表示，“逆週期監管思路的提出恰逢其時，對於證券行業的可持續發展意義非同小可。”

　　所謂“逆週期監管”，以往一般應用於商業銀行監管。具體而言是指，在經濟擴張時期，應鼓勵商業銀行積累更多的資本以應對未來可能的經濟衰退。在經濟衰退時期，則應降低對商業銀行的監管標準，比如降低商業銀行的核心資本充足率、資本充足率、撥備覆蓋率、不良率等監管指標的要求，讓商業銀行有更多的資金增加信貸投放，進而活躍市場促進經濟發展；再比如提升附屬資本在凈資本中所佔的比重，鼓勵商業銀行通過發行次級債券補充資本金。

　　逆週期監管思路的目的就是為了提升商業銀行抵抗週期性風險能力。單從這一點上看，逆週期監管也同樣適用於證券行業。

　　眾所週知，在缺乏創新業務和投資工具的情況下，我國證券行業“靠天吃飯”的特徵仍然十分明顯，通道業務尤其是經紀業務收入依然是券商收入的主要部分。一旦市場出現持續低迷，券商業績下滑就會十分明顯。

　　因此，在市場低迷時，券商需要更多的資金去發展其他能夠抵禦週期性影響的業務，比如股指期貨等風險類業務，融資融券等負債類業務，以及直投業務等資本消耗類業務。

　　要想獲得更多的資金，除了通過外部融資（公開上市融資、私募股權融資）途徑外，券商還須大力發展內部融資。不過，在弱市的環境下，券商的業績往往會受到很大影響，此時滾存利潤往往無法滿足內部融資需求。在此情形下，通過適當降低凈資本監管指標來釋放更多的資金，或擴大負債業務的規模，對於券商而言就顯得異常重要。

　　《完善證券公司風控指標體系總體思路（徵求意見稿）》中提出的逆週期監管思路，就是為了在弱市的情況下通過動態調整凈資本監管指標給券商更大的空間去發展業務、抵禦週期性風險。

　　比如將券商杠桿率（負債比凈資産）放大到10倍的舉措，為券商大力發展融資融券、現金管理等負債業務奠定了堅實的基礎。有券商高管坦言，“房地産企業有比較高的杠桿率，國內商業銀行的杠桿率也有十幾倍，但國內券商目前則基本上沒有什麼杠桿率。從這一點來説，提升券商的杠桿率水平勢在必行。”

　　再比如將長期股權投資計入券商附屬資本的舉措，也能夠起到在弱市情況下提升券商整體資本實力的作用。因此，客觀地來講，逆週期監管思路對券商這個週期性非常強的行業適用性非常強。

　　(來源:證券時報)