央行調統司司長盛松成首次披露社會融資規模統計原則

　　外商直投、外債和外匯佔款均不計入社會融資規模

　　隨著2011年宏觀調控引入社會融資規模的新指標，過去市場對貸款規模的過度關注正在逐漸弱化，取而代之的是對社會融資規模的重視。今年年初召開的全國金融工作會議再度強調，要保持合理的社會融資規模。

　　央行調統司司長盛松成日前在《金融時報》發表署名文章《社會融資規模與貨幣政策傳導》，首次對外披露了社會融資規模的統計原則。他在文章中指出，社會融資規模作為貨幣政策的中間變量，將數量調控和價格調控結合起來，將進一步推進利率市場化。

　　文章指出，社會融資規模的統計主要有四項原則：居民原則、金融原則、合併原則和增量統計與計值原則。按照這四項原則，外商直接投資、外債和外匯佔款均不計入社會融資規模；國債發行不計入社會融資規模；金融機構之間相互持有的股權、相互持有的債券等不計入社會融資規模。社會融資規模各項指標統計，均採用發行價或賬面價值進行計值，以避免股票、債券等金融資産的市場價格波動扭曲實體經濟的真實籌資。

　　央行在今年的年度工作會議上表示，將穩步推進利率市場化。而社會融資規模符合利率市場化調控方向，恰恰體現了數量調控與價格調控相結合的原則。盛松成指出，我國目前已經形成了基準利率和市場利率並存的利率體系，同時初步實現了數量調控和價格調控相結合。對於票據貼現、債券、股票融資等按市場化方式定價的融資，主要使用利率價格型工具進行調控；對於貸款等市場化定價程度相對較低的融資，則使用公開市場操作、存款準備金率等數量型工具和利率價格型工具進行調控。社會融資規模作為貨幣政策的中間變量，是我國金融宏觀調控的有益探索和創新。它將數量調控和價格調控結合起來，將進一步促進金融宏觀調控向市場化方向轉變，進一步推進利率市場化。

　　近年來，我國貨幣供應量增速與國內貸款增長經常出現背離，在外匯佔款快速增長等原因作用下，差距趨於擴大。文章分析認為，僅以貨幣供應量或貸款，來評估貨幣政策傳導效果將有失偏頗。因此，考察貨幣政策傳導機制，必須要從貨幣供應量和包括貸款在內的社會融資規模兩方面來進行。社會融資規模能夠更全面地從信用角度和金融機構資産方反映貨幣政策的傳導，因此社會融資規模可以與貨幣供應量統計相互補充，互相彌補，從兩個方面共同反映貨幣政策的實施效果。(記者 苗燕 李丹丹)

　　(來源:上海證券報)