當下新股發行存在的弊端正面臨多方拷問，部分基金公司或明或暗表示將與新股詢價保持距離，而作為傳統上打新的重要參與者，債基也站在了“業務轉型”的十字路口。當打新風險持續蔓延，而債市慢牛行情逐步確立，打新資金回歸債市或將成為部分債基基金經理的趨勢性選擇。

　　回歸主業

　　歲末年初，各方對於IPO格局的反思逐漸升溫，目前已有兩家基金公司聲明將暫別新股詢價，另有一些公司旗下基金也降低了打新頻率。而作為傳統上的打新重要參與者，債基也站在了“業務轉型”的十字路口。

　　“今年債市的機會相對確定，至於權益類投資，我們會審慎權衡再考慮是否參與。”滬上某基金公司固定收益部總監表示。

　　事實上，去年不少債基就折戟于大面積的“破發潮”，而進入新年，新股上市後的表現依舊難盡如人意。數據統計顯示，截至上週末，2012年上市的8隻新股中，有5隻跌破發行價，參與打新的14隻基金合計浮虧4691.72萬元。

　　上述投資總監告訴記者，一邊是打新風險持續，另一邊則是債市慢牛行情確立，回歸“主業”也是自然選擇。

　　債市需求擴容

　　隨著部分債基對於打新的“敬而遠之”，資金的轉向成為必然。

　　對於一級債基而言，由於該類基金規定基金資産不高於20%的部分可參與新股發行，減少對新股的投資比例，會增加對貨幣市場的資金供給。華泰聯合報告預期，從近期債券市場走勢看，安全並具備較優收益率的可配置券種略有減少，但如果資金面預期趨於穩定，將推動打新資金進入債券市場，或對債券市場供求産生一定影響，增加對債券的需求。

　　中央國債登記結算公司公佈的2011 年12 月統計月報顯示，基金公司增持行為突出，其2011 年末債券託管量較2010 年末增加4960.46 億元，同比多增972.71 億元。分析人士指出，在新發債基較多、基金可投資券品種增加以及行情持續走暖的背景下，基金對於債市的投資熱情或將維持高位。

　　看好可轉債

　　債市需求擴容，打新資金轉向，那麼債基的“子彈”會具體“打向哪”？部分受訪基金經理表示，除了已受追捧的高等級信用品種，擴容在即的可轉債也成為眾多債基追獵的目標。

　　“從存量看，可轉債具有較好的投資機會。”滬上某債基基金經理表示：“目前可轉債溢價不高，內部收益率不錯，部分轉債純債溢價率已達負值，具備持有價值。”

　　事實上，儘管去年整體表現一般，但從去年9月至今，石化轉債、中行轉債等已走出一輪獨立行情，對於債基的吸引力持續提升。

　　動態看，隨著中國石化、中國平安醞釀發行可轉債，今年可轉債發行量將接近1000億元。“轉債市場風險已暴露較為充分，攻守皆宜，今年看好相關信用好、公司估值便宜的可轉債的表現。”北京一位債基基金經理表示：“一旦中國平安、中國石化、民生銀行發行可轉債，將積極申購。”