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新股“虛熱”仍待解

發佈時間:2012年01月17日 15:48 | 進入復興論壇 | 來源:中國證券報 | 手機看視頻


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  朗瑪信息事件或許是一個較為極端的個案,但給市場各方構成的心理衝擊和影響無疑是巨大的。

  目前投行人士傾向認為,在市場壓力面前,發行市盈率下降將成必然趨勢。有投行人士透露,在朗瑪信息中止發行之後,立即與一家已經過會的客戶溝通,討論是否要降低發行市盈率。這家公司原計劃按照市場同類公司20倍左右的估值水平設定發行價,這樣可以超募三成資金,而現在正在考慮是否要將發行市盈率降到15倍左右,以實現順利發行。

  基金業人士指出,這意味著買方冷對打新的舉動正在逐步顯現出效果,如果越來越多的擬上市公司和投行轉變心態,那麼新股定價將趨向合理,一、二級市場將回歸平衡,具備投資價值的新股標的也會浮現出來。

  但在更多的業內人士看來,通過買方與賣方之間的博弈來使得新股發行價回歸理性,雖然有助於治療新股“虛熱”症,但恐怕治標不治本,根本對策還是在於改革新股發行制度。事實上,在1月9日國務院總理溫家寶指出要深化新股發行制度市場化改革之後,業內對此議題的討論迅速升溫。

  天相投顧董事長林義相表示,新股發行制度改革有幾個方面一定要考慮:第一,要讓真正出錢的人有更多的話語權;第二,要讓那些説話的人或者出價的人真正負責任。對此,多位基金經理表示認同。他們表示,從約束機制角度考慮,原有的網下搖號機制使得即便入圍發行價之上的機構也不一定能中新股,因此那些隨意報高價的機構並未承擔起相應的風險,從而導致幫忙報價的可能性。今後詢價制度設計上不妨依照“價高者先得”的原則,這樣機構報價時就會謹慎得多。同樣,對於投行來説,如果主承銷商拿出部分承銷收入購買自己承銷的股票並鎖定一年,那麼肆意推高發行定價的現象也有望得到一定程度的遏制。

  上海一家基金公司投研副總表示,如果保留現有的IPO核準制框架,那麼可以通過提高網下配售比例等方式來改進。不過,還是應當從制度頂層設計層面入手,改IPO核準制為與成熟市場類似的備案制,從根本上改變目前股票發行為稀缺資源的現狀。

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