深論

　　中國經濟政策不會輕易改變，穩健依然是上選。有很多人憧憬調控政策放鬆，貨幣放水，恐怕不太現實。

　　讓人安慰的是，2011年最後一個月的CPI是4.1%，創下十五個月以來的新低；讓人擔憂的是，2011年全球CPI5.4%，創下三年來新高。

　　仔細分析去年12月的CPI構成，其安慰劑難以下咽：4.1%中有2.79%由食品價格上漲造成，也就是説在工業電子、藥品消費品價格下降時，食品價格仍在大幅上升，其中豬肉價格上漲21.3%，鮮菜價格上升11.5%。

　　我們可以把責任歸咎於生豬繁殖週期，可以歸咎於年底密集到來的節日導致的消費洪峰，但無論如何，形勢都不容樂觀，全年食品價格的上升，年末翹尾因素下降新增的通脹因素仍在4.1%，説明通脹壓力沉重。

　　事實上，我國近十年通脹基本由食品價格推動形成，非食品因素可以忽略。説明我國物價上升，並不是因為我國工業産能太少，而是在工業産能過剩的情況下，由成本上升與食品等資源品價格上升共同導致。以2000年數據為基數，截至2011年年底城鎮居民人均收入和農村人均現金收入，分別增長了244%和252%，但是若以2000年為CPI指數基點（=100），截至2011年，11年間，CPI累計上漲了30.6%，11年通脹累計漲了30%，其中食品漲了90%，吃掉了近四成居民收入。這還沒有計入房地産等資産品價格上升等因素。

　　通脹只是硬幣的一面，硬幣的另一面是實體經濟形勢不妙。

　　2011年12月份，全國工業生産者出廠價格同比上漲1.7%，創下2009年12月以來新低，工業生産者購進價格同比上漲3.5%，環比下降0.4%，月環比折年率下降到-1.4%。與此同時，中國外匯佔款減少，1月13日央行公佈的數據顯示，截至2011年年底，我國外匯儲備規模降至3.181萬億美元。這是中國外匯佔款連續第三個月出現凈減少，説明投資者對於中國資産品價格與經濟的信心有所下降。2011年，中國貿易順差也降至自2005年以來的最低點，為1551.4億美元。

　　此外，全球經濟形勢更為複雜。歐美2012年經濟預期增速下行，歐債危機深化，歐美通脹壓力不大，但印度、中國在內的新興市場經濟體仍然面臨著巨大的壓力。

　　以全球商品之母原油為例，2011年全球經濟增速下降，但全球原油價格全年在高位徘徊，NYMEX在去年三季度下行至每桶75美元的低位後反彈，最新收報于每桶102美元左右。高盛預計2012年布倫特原油將達到每桶127.5美元，2012年的均價預計為每桶120美元。

　　考慮到上述複雜的經濟形勢，中國經濟政策不會輕易改變，穩健依然是上選。有很多人憧憬調控政策放鬆，貨幣放水，恐怕不太現實。

　　此時擴張貨幣，或者實行激進的財政政策，對於中國經濟轉型不利，會縮小中國應對全球經濟債務危機的空間。