在“股債雙殺”的系統性風險下，2011年債券基金亦終結6年來的不敗紀錄，整體收益為負。據銀河證券基金研究中心統計顯示，2011年納入統計口徑的一級和二級普通債券基金凈值分別下跌2.83%和3.79%。不過，與股票方向基金的全線皆墨相比，債券基金仍有部分飄紅，其中，廣發增強債券基金以6.20%的收益在一級債基中奪冠，而鵬華豐收債券基金額則以4.36%的收益在二級債基中居首。這些明星債基是如何逆市取得正收益的？明星掌舵人又如何看待2012年的債市機會？

　　2011年1－7月，央行先後6次“調準”、3次“加息”，數量與價格工具交替運用，使得債券收益率曲線跟隨物價與“兩率”攀升不斷重構，收益率上浮成為債市顯著特徵，而此間發生的城投債危機更是對債市的當頭棒喝，不少債券基金因此而深陷其中。但通過研究團隊的審慎預判，廣發基金固定收益部總經理謝軍執掌的廣發增強債券基金較好地走在了曲線的前面。

　　謝軍進一步指出，一方面，其在去年初即判斷新股估值太高，繼而謹慎對待新股申購，較好地躲過了此後新股的大面積破發；另一方面，5月份後廣發強債開始大幅減持低等級信用債産品，同時降低基金的杠桿比例。季報數據顯示，截至6月末，該基金未投資任何可轉債品種，信用債比例也降低到個位數，這一策略使其不僅躲過了可轉債、城投債等品種三季度的大跌，而且為後續佈局提供了空間。此後，除了回補部分可轉債倉位外，還及時放大了債券投資的杠桿，從而準確捕捉了去年10月份以來債市大幅反彈的投資機會。一系列精準操作規避了風險、獲取了收益，最終促成了廣發強債成為2011年債基“收益王”。

　　對於未來債市走向，謝軍認為，從2011年10月開始的債市牛市僅僅過了一部分，未來還有確定性收益的機會。對於具體品種，謝軍表示主要看好久期較長的利率和高等級信用品種，而對低等級信用品種仍持較為謹慎的態度，尤其是和經濟波動相關性比較大的品種。

　　與廣發強債相似，鵬華豐收債券基金逆市取得正收益亦主要得益於準確的宏觀判斷和嚴格的風險把控。基金經理陽先偉指出，鵬華基金固定收益團隊在資金流動性、市場通脹與利率水平判斷上分析到位，宏觀把握能力尤為突出；同時，對國債、央行票據、金融債、企業債、公司債等券種都有深度研究，並重點研究企業債、公司債等票息較高的信用債，根據對宏觀經濟週期所處階段及其他相關因素的研判調整組合久期，對發債主體的信用風險進行科學的評價，結合歷史經驗，在構建投資組合時注重不同流動性水平資産的配合，並在久期、信用等因素類似的情況下，選擇流動性最好的券種進行投資。

　　而在風險把控上，陽先偉表示，不會因為追求最大化收益而放任組合的整體風險過度暴露，在實際投資過程中傾向於漸進地調整組合資産的利率敏感程度、期限結構以及類屬配置。以打新股為例，天相投顧報告顯示，鵬華基金固定收益團隊從2010年起就在新股申購上保持了難得的謹慎，很好地規避了去年以來新股破發潮對債基投資收益的侵蝕。

　　基於此，2011年鵬華豐收在二級債基中收益居首，同時鵬華旗下所有債券基金全部實現正收益。