上週末，溫家寶總理提振股市信心的講話，給連續下跌的股市帶來了信心的支撐。股市連續兩天放量收出兩個實體中陽線，滬指兩天漲幅達到5.6%。股市的持續性上漲並不能完全靠信心支撐，畢竟滬指去年一年跌去了近22%。

　　股市去年的下跌因素依然存在，主要包括：第一，過去多年資金流向始終是房地産，2011年大量新增資金又選擇了民間借貸。2011年下半年這兩個流向只是流速減緩，並未得到根本性改變。第二，對房價下跌和高利貸資金鏈斷裂帶來金融風險依然是最大的擔憂。事實上，此輪大跌也反映了這種預期。第三，高速擴容沒有任何減緩加息──A股始終是保護融資歧視投資是市場。第四，市場信心恢復沒有實質性利好很難改變。

　　在中國股市下跌的主要因素一個都沒有消除的情況下，股市不可能有大行情出現。否極泰來，接下來主要是反彈、回暖行情。

　　除了溫總理講話的利好外，近期也有諸多利好紛至沓來。首先，經濟基本面並非太差，至少硬著陸擔心減小。具體表現在12月的出口數據、PMI上、資本流出等，均顯示軟著陸可能性增大；其次，降準預期始終存在；再次，1月12日公佈的經濟數據顯示2011年12月份，全國居民消費價格總水平同比上漲4.1%，創下15個月新低。顯示通脹壓力有所減輕但仍在高位。

　　這些利好僅能對脆弱不堪的A股提供回穩和回暖，反彈不過不過是超跌後的技術修正而已。

　　今年股市風險依然較大，不僅表現在來自房價快速下跌帶來的金融風險，還有經濟硬著陸的可能性增加以及重點是歐債危機擴大和美元快速升值衝擊匯率貶值的影響。

　　儘管利好和風險同時存在令人難以琢磨，但市場主升浪的信號還十分明顯。房價下跌影響不大的情況下，民間借貸利率快速下降──意味著資金流向發生了改變和市場資金面開始緩解；兩債指數回落頭部確認──所表達的含義是資金風險偏好開始上升，資金會更多選擇流入股市。

　　2012年的首要投資策略，堅持現金為王的觀點。風險今年始終應該排在第一位，A股沒有明顯消除各種風險因素情況下，謹慎投資。持有“倉位控制在30%以內”的保守態勢。種種信息表明，今年的股市的收益機會遠大於去年，但前提是，需要耐心等待確定性機會的出現。(曲子)

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